#谁在推动智谱的股价#【三波人接力，六个月捧出一万亿】6 月 22 日，智谱盘中冲上 2980 港元，市值突破 1.1 万亿港币。一家年收入 7 亿元、亏损 47 亿元的大模型公司，不到六个月从 528 亿涨超一万亿。它超过了小米、美团、京东，在港股中国科技公司里，只排在腾讯、阿里、字节后面。

智谱出身清华实验室，核心产品是 GLM 系列大模型。客户有两类：按调用量付费的开发者，和部署到自己机房的政企客户。2025 年营收 7.24 亿元，三分之二以上来自政企项目。

但截止今日收盘，智谱下跌近 10%，市值回落到 9675 亿港元。万亿待了不到一天。

一家亏损的公司半年内站上一万亿又一天掉下来，这个过程本身值得拆解。各方机构有的从技术面说 GLM-5.2 够强，有的从财务面用对标法算估值，有的从政策面讲国产替代窗口。每一种都有自己的道理，几乎没有一种能解释全部。大多数分析都在围绕 “公司价值” 展开，少有人问 “钱从哪来的”。

这篇文章换一个视角，不讨论智谱 “值不值”，而是拆解一个更直接的问题：是谁在推动智谱的股价？每批人怎么想的？他们什么时候会改变主意？#推动智谱股价的三批定价者# http://t.cn/AXSf3BVV