除了美股的泡沫，其实在它的背后还有一个更大的泡沫在支撑，也就是不断放水、不断超发的美元背后，是不断扩张的美债规模。债务是货币的新锚，所以货币的扩张背后一定是更大规模的债务扩张。

而美股之所以能够不断上涨，离不开美联储的不断放水。而美联储的不断放水背后，就是美国债务不断的扩张。美债在三年之前规模是 30 万亿，三年之后已经达到了 40 万亿。那么很有可能在不到三年的时间后，就会突破 50 万亿的规模。

这实际上就形成了一个泡沫的连环。在美股的人工智能 AI 泡沫背后，是高企的整个美国金融市场，美股的泡沫。而美股泡沫之下，是庞大的并且在不断快速增长的美债泡沫。

所以这事实上对于泡沫的质疑和危机的预警，就变成了另一个问题。

当你在质疑人工智能 AI 泡沫的时候，你很有可能是在怀疑美债的泡沫。因为只要美债的泡沫一日不破，那么美国股市就会有源源不断的资金为其提供支持。如果美股可以在高位运行，那么很显然，人工智能板块一时的泡沫就难以刺破。

换句话说，你可以理解为美股的 AI 泡沫已经与美国的国运和身家性命捆绑在一起。所以当我们质疑泡沫的时候，要考虑的因素，绝非表面上几个企业，它的营收和利润的增长，是否能覆盖股价的预期的问题。

从过去的经验来看，美国曾经诞生过很多泡沫。但是如果后续的营收和利润增长可以覆盖市场估值的预期，那么泡沫就会被坐实。反过来，如果营收和利润的增长最终被市场证伪，那么就会变成泡沫的崩盘。