程实：不宜高估厄尔尼诺对今年夏季的通胀冲击
程实系工银国际首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

近期厄尔尼诺重新进入市场讨论视野，但2026年夏季这轮厄尔尼诺影响主要集中在少数作物和少数产区，对整体通胀的拉动不宜高估。

这一判断建立在四重尺度的甄别之上。时间尺度上，真正有信息量的是聚焦未来三个月的季节性预测，而非被媒体广泛援引却难以落到具体产区的十年期更新。产地尺度上，咖啡、可可、棕榈油等窄带作物供给高度集中，局部天气扰动更容易转化为价格波动，主粮则因产地分散、库存较厚而相对钝感。农时尺度上，同一轮厄尔尼诺对不同作物的影响并不一致。通胀尺度上，价格弹性大的窄带作物在多数CPI篮子中权重有限，能否形成宏观通胀压力，取决于受冲击品种的消费权重与传导链条。

第一辨之时间尺度

季节尺度比十年尺度更适合判断近端供给风险。世界气象组织（WMO）在2026年中发布了两类气候预测：一类是全球年度至十年气候更新，重点给出2026~2030年以及2026~2035年的中长期信号；另一类是全球季节性气候更新，聚焦未来三个月。十年期更新更适合判断气候背景和中长期概率，而季节性更新更适合判断近端天气、产区降水和作物生长窗口。

我们观察发现，WMO十年期更新更容易获得媒体关注，是因为传播环节偏好长尺度叙事。未来五年突破高温纪录、北极升温更快等表述更容易被引用，也不容易在短期内接受检验。季节预测更强调概率、区域和时效，传播效果弱一些，但对供给和通胀判断更贴近现实。在这样的背景下，机构行为也会向共识信号靠拢。引用传播最广的报告，解释成本和声誉风险更低。

验证周期则进一步影响使用意愿。十年期预测在普通考核周期内很难被完整检验，季节预测三个月后就能对照实际降水和温度，后者信息含量更高，可验证性更强，使用压力也更大。由此形成的结果是，传播最广的信号未必最适合近端供给判断，真正有价值的信号常常隐藏在更短、更具体、更容易被验证的时间尺度中。
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