买方上调美光（MU）预期：

最新买方调查显示，市场对美光未来两年的盈利预期明显高于一致预期，核心逻辑已经不只是HBM，而是Agentic AI带来的新一轮内存需求扩张。

① AI PC和Agent需求超预期，推动DRAM/NAND ASP持续上行，目前供给端反应依然有限；

② 大客户战略协议（SCA）进入落地期。市场普遍预期美光将公布更多长期供货协议，并附带预付款和固定采购承诺，这意味着AI时代内存行业的周期波动可能被平滑；

③ 买方对未来盈利极度乐观。调查均值显示，美光F27/F28 EPS预期达到148/168美元，而市场一致预期仅111/116美元，高出约30%-45%。