管涛：国内经济K形分化特征凸显
管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

要点
今年以来，我国经济K形分化格局进一步凸显，高科技产业一枝独秀，成为国内生产端和投资端的主要亮点，反映出我国经济向新向优的转型步伐加快，创新驱动的经济发展动能正在逐步积聚和释放，但同时也要看到经济K形分化格局中的问题。

注：本文发表于《第一财经日报》2026年6月22日。

日前，国家统计局公布了今年前5个月的国民经济运行数据。总体而言，国内经济运行延续了平稳态势，但结构层面的K形分化特征越发显著。本文拟结合最新数据，拆解今年以来我国生产端与需求端的总量变化与结构性特征，试图为理解当前经济格局提供分析线索。

工业经济向新向优的特征明显

今年前5个月，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前4个月和上年同期增速分别回落0.2和0.9个百分点，但5月份单月同比增速较上月回升0.4个百分点至4.5%，好于市场预期。

从三大门类看，采矿业是主要拖累项，5月份增加值同比增速连续第二个月收窄，较上月回落1.5个百分点至2.3%；制造业和电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速分别较上月回升0.4和2.3个百分点至4.4%、7.6%，后者创2024年10月以来新高，或反映了高温天气等因素影响。

从细分行业看，高技术产业引领作用增强。随着电气化进程和人工智能应用落地加快，算力需求大幅增长，推动电气机械、电子行业量价齐升。5月份，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业增加值同比增速分别较上月回升1.6、1.4个百分点至4.7%、17.0%，后者创2018年9月以来新高，其中传感器、集成电路等产品产量分别增长24.1%、22.9%。当月，电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速分别回升0.9、0.6个百分点至4.5%、2.1%，前者为2022年7月以来新高，后者创历史新高。相比之下，由于国际原油价格仍处于高位，叠加算力需求增长驱动，石油和天然气开采业、化学原料及化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业PPI增速继续走高，较上月分别提升7.1、3.8和1.5个百分点至35.7%、12.7%、24%，但油气、化工、有色金属行业增加值同比增速分别降至1.5%、0.3%、-4.5%，较上月回落3.1、5和3.5个百分点，其中化工行业生产放缓最为显著，或主要受上游成本高企的制约。
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