腾远钴业 [看涨]：中报兑现 + 量价齐升双催化
腾远钴业的业绩验证与预期发酵窗口，核心关注逻辑集中在四点，确定性与弹性兼具：
一、中报高增临近，业绩兑现催化明确
一季度公司已交出净利 5.31 亿元、同比大增 330% 的成绩单，毛利率攀升至 34.6%，盈利质量显著提升。二季度钴、铜核心产品价格维持高位运行，现有 6 万吨铜、3.15 万吨钴产能满负荷运转，叠加二次资源回收降本增效，中报业绩同比翻倍以上增长确定性极强，当前正处于中报预告发酵窗口，业绩兑现将成为直接股价催化剂。
二、供需硬约束托底价格，盈利弹性持续释放
钴端：刚果（金）出口配额制持续收紧，全球原生钴供给刚性收缩，社会库存仅能支撑 2-2.5 个月需求，海外钴价坚挺韧性十足，当前电钴价格较周期低点涨幅超 160%，公司作为头部冶炼企业直接享受涨价红利。
铜端：全球铜精矿加工费（TC）深度跌入负值，冶炼厂成本倒挂主动减产，供给收缩刚性极强；同时 AI 算力基建、新能源产业链持续拉动铜需求，铜价维持 10 万元 / 吨以上高位，公司铜业务量价齐升，是最稳定的利润基本盘。
三、新增产能落地在即，增长预期逐步发酵
刚果（金）年产 3 万吨铜、2000 吨钴湿法冶炼项目目前已进入主体设备安装阶段，预计 2026 年四季度投产，投产后公司铜总产能将提升至 9 万吨，产能规模增长 50%。项目建设进度符合预期，不受区域疫情影响，下半年投产预期将持续发酵，打开远期增长空间。
四、估值性价比突出，安全边际充足
按机构一致预期 2026 年归母净利润 21.47 亿元测算，当前对应动态 PE 仅 10 倍左右，显著低于有色冶炼行业平均估值水平。在业绩高增、产品价格中枢上移的背景下，估值具备明确修复空间，向下波动风险可控，是资源板块中攻守兼备的品种。