威尔鑫视讯：美元转强致金银商品市场承压 但再逢小喇叭形态压力考验

上周三美元指数在偏鹰的美联储议息决议落地后强劲上扬，再创一年新高，对应金银与商品金属先扬后抑。尤其周五，在中美大致处于休市状态的清淡交投氛围中，贵金属承压明显，美元指数尽吐涨幅亦没能彻底消化市场抛压。故阶段而言，美元指数能否继续上行，看似对金银市场是否破位下跌，有关键影响。而美元指数能否继续上行，在基本面上应该综合权衡美国金融稳定性、美国通胀预期，以及中期选举临近背景下的美国政府真实意愿。若基本面信息偏中性，则需重点关注美元技术面演绎。

当前贵金属表现疲软，并非没有中期支撑。美元表现强劲，并非没有中期反压。实际上，当前贵金属、美元指数正逢与阶段趋势相反的中期作用力。

就金市大周期观察，尤其黄金市场宏观牛市定调中，基金行为触“冰”，即基金对黄金市场的参与情绪降至冰点区时，都对应着黄金市场大底。而基金行为对黄金市场的参与热度升温至沸点区时，不一定对应金价周期见顶。
 
逻辑很简单，黄金市场除了央行、金商、机构、基金参与之外，还有庞大的一般散户与机构投资群体。前者面临市场机会或风险时，比后者冷静。后者不仅有强大的需求弹性，更有“逐热”金融市场的习性。以散户为例，对于基金都感到人气“冰冷”的市场，散户参与的兴趣只会更低。而一旦市场上行趋势得以形成，市场盈利效应明显时，散户定然比相对稳健的基金、机构更见逐热疯狂，且拥有很强的需求弹性。
 
观图示2024年E位置后，基金行为已周期触顶，基金黄金需求强度相较于E位置前衰减，但并不影响此后一年多的金价凌厉涨势。2020年D位置后的半年时间同样如此，由散户、一般机构爆发出的避险需求增量远超基金参与度下降对金市的不利影响，金价继续大幅上行。
 
但2016年C位置，金价刚结束此前数年熊市大周期不久，一般散户、机构对金市大底的把握不如冷静的基金等机构，故基金情绪顶，大致有效对应金价中期顶部。
 
此逻辑不难让我们进一步推断：如果黄金市场进入熊市定调大周期！基金行为顶（沸点区），一定对应金价中期顶。而基金行为底（冰点区），未必对应金价中期底。
 
故在2015年金价宏观熊市见底之后的G、H、I位置，当基金行为触及冰点区时，都对应金价中长期见底。我们都非常准确地抓住了这三处金市大底。
 
此外，关于基金金市中长期行为趋势，我们在小图3中还绘出了L1L2、L3L4、L5L6基金行为渐渐趋冷的行为趋势，以及H1H2、H3H4基金行为渐渐趋暖的行为趋势。且冷暖趋势转换时，有一个行为“过渡区”。
 
观H1H2基金在黄金市场趋暖的行为趋势，对应着金价两年大牛市，且基金行为趋势领先于金价周期见顶。基金行为见顶于2020年一季度D位置，金价则见顶于2020年三季度A位置，对应基金行为由H1H2上行通道进入L3L4下降通道。然即便2021年基金行为已彻底走出H1H2上行通道，确认进入L3L4下降通道，当基金行为触及L4轨道线时，金价也易阶段或中期见底，金价宏观见顶趋势更晚。
 
小图3中2023年10月对应I点以前，基金行为即在L3L4下降趋势中触“冰”，又悄然进入了H3H4上行通道。当然，清晰的分水岭在I冰点位。
 
就基金中长期行为周期观察，目前即可能下穿H3H4上行趋势，并确认进入L5L6下行趋势。但同时也可能重返H3H4上行通道中，即当前B位置情形类似2020年A区位置，但金价周期差异明显。
 
对比H1H2、H3H4基金行为上行趋势通道，后者通道更宽，振幅更大，但趋势更缓，且E位置顶部明显低于D位置，说明目前判断H3H4基金行为趋势已彻底转入L5L6下行趋势可能为时过早。若H3H4基金行为趋势还将延续，那么目前虚破H3线的基金行为可能正处于中周期底部，理论上对应大幅调整后的金价可能正处于中周期底部。
 
此外，假设当前B位置基金行为确实类似2020年A位置，正进入L5L6下行趋势通道，在通道的前半段，金价总体表现为区间震荡，而非直接进入中长期熊市。基金行为触及L4轨道线时，都应该关注区间中的阶段或中期做多机会。当前金价在大幅下跌之后触及L6轨道线，似乎逢低做多更符合基金行为趋势与金价相关性的信息指引。若认为信息难以确定，可空仓观望。至少目前继续杀跌，更具冲动熊交易特性。 http://t.cn/AXSy0nie