为溪 | 陈龙：半导体系列之一：我们身处新一轮半导体泡沫吗？2026.6.21
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整个1990年代，思科（网络）上涨了1000倍，EMC（存储）上涨了806倍，同期真正有需求的英特尔（计算）“仅”上涨了38倍。

CPU 时代是「算」的时代，GPU 时代是「搬」的时代。

02.
存储的改变：从「锦上添花」到「决定性因素」

CPU时代的存储是一门标准的周期性大宗商品生意

03.网络重要性的上升

04.数据中心和边缘计算的发展节奏

从投资的角度，相对而言，今天的重金可能理应押在「云」这一端，而边缘更像是一张「期权」。

我们的答案是，虽然每次浪潮般的投入都会有泡沫的因素，但其核心本质不是泡沫，也看不到暗光纤泡沫的覆辙。重点差别是，当年错在把一些在当时那个计算范式下必然过剩的东西（带宽、存储），当成了持续的稀缺。而这一次，这些要素走到了产业链的舞台中央，其稀缺是结构性的，短期内变不出过剩。超算中心作为承接本次AI革命的底盘，其激进资本开支的做法，恰恰反映的是市场需求的强烈。