中东冲突难引爆大涨，原油供应即将过剩，油价重心下行

1. 行情与地缘事件：端午假期受美伊地缘冲突影响，伊朗一度封锁霍尔木兹海峡，美伊谈判一波三折，地缘局势反复，油价自低位反弹，相较假期前收盘上涨3美元多。对比前期，美伊达成谅解备忘录后WTI原油暴跌超15美元，本轮反弹幅度明显不足，上涨动力偏弱。

2. 机构持仓变化：近半个月机构持续减持原油多单，不断加仓空头头寸，彻底扭转看涨预期，不再押注油价大幅上涨，难再现此前暴力拉升行情。市场已经破位，整体转入空头结构。

3. 后市判断：美伊谅解备忘录仍是核心主线，后续谈判细节会持续出现波折，但再度爆发大规模冲突的概率很低。一旦海峡恢复通航，中东产油国产能会在一两个月回归正常，原油供应将由短缺转为过剩，油价整体重心趋向下行。

4. 交易思路：逢低做多逻辑失效，后续应当等待油价冲高反弹后逢高做空，现阶段重点跟踪美伊谈判以及海峡通航进展。

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