最近AI半导体板块涨得挺猛，但老登股和微盘股跌得稀里哗啦，所以聊这事的人特别多。
先简单科普一下：同花顺的微盘股指数（883418），选的是全市场市值最低的200只股票，每个月调一次仓——谁跌进倒数200就买谁，涨出去就卖。万德的微盘股指数（868008）也差不多，只是成分股扩到400只，同样每月调整。两个指数走势基本没什么大差别。拿万德微盘股指数来说，去年涨了70.7%，今年到现在跌了-1.79%。小市值策略
每年
基本上和微盘股的涨跌幅差不多。
我自己的小市值策略，2024年回撤超过40%，那时候我就被洗出来了，现在只做模拟盘跟踪，没敢实盘。这几年我的模拟盘小市值策略收益如下：

今
模拟盘小市值策略今
年的收益率是-9.93%，跟2026年2月的高点比，回撤了24%。我关注的几个做
小市值策略
的朋友，收益情况也差不多。
不过我觉得，现在还在坚持做
小市值
轮动的人，大概率不会因为跌得多就割肉去追科技股。为什么呢？因为我自己就是活生生的反面教材——2024年被洗出来以后，错过了去年的暴力反弹，之后再也上不了车，看看历年的收益率，拍断大腿。现在还能留在场子里玩微盘股轮动的，基本都是在2024年那波大风大浪里扛过来的人。过去十几年，微盘股轮动几乎是A股最赚钱的策略之一，做得好的基本两年翻一番，简直是印钞机。所以别说现在回撤20%，就算再跌20%，估计也没多少人会投降。
下图是万德的微盘股指数2025年到现在的K线图，投降不了一点。

那问题来了：AI半导体大涨，微盘股为什么反而跌？
一个大家都懂的原因是：市场里钱就那么多，越来越多的资金跑去追AI、半导体，其他板块自然被抽血，微盘股和老登股也跟着遭殃。
可有人会问：微盘股指里不是各行各业都有吗，AI、半导体应该也有不少吧？为什么这些股票没把指数带起来？
道理其实不复杂。微盘股虽然什么行业都沾点，但它有个特点：一旦某只股票涨多了、市值上去了，下个月轮动时就会被踢出指数。所以当AI半导体行情真正爆发的时候，微盘股里原本持有的那些AI股，早就因为之前涨过了被轮出去了，根本吃不到后面的涨幅。除非以后这些股票再跌回来，重新跌进微盘股名单。
反过来看，微盘股策略真正赚钱的时候，是各个板块轮流涨、此起彼伏的行情——高抛低吸、低买高卖，这才是它的主场。A股大多数时候，其实正是这种轮动格局。但今年不一样，抱团特征很明显，就像前几年白酒消费股抱团上涨时，微盘股大幅回撤；新能源股票抱团时，微盘股也是大幅回撤，道理是一样的。
至于微盘股还能跌多少，这个真不好说。网上有人按市值中位数估了几种情况，供参考：
如果跌到2024年初那个极端低点，中位数市值大概12亿左右，那还得再跌43%；
如果回到最近5年的均值16.5亿，那还要再跌21%；
如果回到最近3年的均值19.5亿，那潜在跌幅大概7%。
大家看着参考吧。