AI算力爆发推动液冷从可选变必选：
一、液冷“必火”的三大刚需驱动
芯片功耗激增：H100、B200等高端AI芯片单卡功耗达700W-1200W，单机柜功率50-100KW，而风冷仅能支撑30-40KW，液冷成为算力集群运行的必要条件。
高密度集群需求：3万卡、10万卡级计算中心大规模建设，高密度芯片堆叠下，仅液冷能满足散热需求。
政策硬约束：新建数据中心PUE（能源使用效率）需≤1.3，液冷可将PUE降至1.04-1.1，是合规最优解。市场层面，2024年液冷渗透率15%，2027年预计达80%，全球市场规模破万亿，核心企业订单已排至2027年。

二、液冷产业链拆解
上游材料和零部件（占利润55%-60%）
冷却液：巨化股份实现电子级氟化液国产替代，2025年全球产能占比15%，供货Meta欧洲数据中心，替代3M份额。
液冷板/快接头：英维克市占率领先；
中石科技做芯片级液冷，进入海外头部芯片厂。
CDU（冷量分配单元）：英维克、同飞股份、申菱环境主导国产替代，英维克拿下谷歌25%订单，进入英伟达生态。
管路/泵阀：中光光电获认证；川环科技、沃尔核材布局管路；飞龙股份、大元泵业供应液冷泵阀。

中游系统集成与整机（占比30%）
冷板式：英维克全球份额最高，合同负债75%来自液冷；申菱环境、高澜股份绑定国内头部客户。
浸没式：中科曙光（曙光数创）市占率领先，技术出口海外，2024年液冷收入同比增50%。

液冷服务器：浪潮信息出货量第一，2025H1液冷营收占比28%，毛利率超40%，海外订单过半；紫光股份、工业富联供应运营商/云服务商。

下游应用：智算中心、IDC改造（数据港、杭钢股份、奥飞数据等），高功率机柜租金上涨，收益明确。

三、选股四大逻辑
市场布局：兼具国内（受益“东数西算”）与出海（进入海外核心供应链）业务，避免单一市场依赖。
客户分散：合作多家头部芯片厂、云服务商，抗风险能力强。
业务放量：订单饱满且排期明确（如至2026年及以后），业绩增长可预见。
业务占比：液冷为核心主业，占公司业务大头，能充分享受赛道红利。