低估值是安全边际的重要来源。未来总是不确定的，只要估值低到足以反应大多数可能的坏情况，未来低于预期的可能性就小了，低估值本身反应的就是对未来的低预期。低估值所带来的安全边际是获得低风险高回报的最佳路径，比如价值1块钱的公司，4毛钱买入，即使后来发现主观上对公司的估值出了30%偏差，或者客观上公司出了意外导致价值受损30%，两种情况该公司仍值7毛钱，投资者仍不吃会亏，这就是低估值带来的安全边际。所以安全边际真正的来源并不是稀缺性或者基本面的稳定性，而是你付什么样的价格。

——2026.6.21