目标价450元！外资大行看好海光三大信号

今日，伯恩斯坦发布CPU深度报告，意外且重磅地上调国产CPU龙头海光信息的预期，目标价由280元大幅上调至450元。外资行此次给出450元的目标价，其背后是一套逻辑严密的产业推演，释放了三个核心信号：

第一，AI智能体时代重构算力结构。AI系统不再仅仅是被动地运行模型并返回答案，而是需要进行自主的任务编排、数据调度和内存管理。如果CPU调度能力受限，昂贵的GPU便会大量闲置。因此，CPU从过去的“配角”一跃成为决定系统高效协同运作的瓶颈与核心。

第二，全球CPU市场规模面临重估。外资测算，GPU与CPU的配比将从过去的8:1甚至4:1，向着1:1甚至更高的比例演进。在乐观情形下，全球CPU市场规模有望突破万亿美金大关。

第三，国产替代迎来经典的“反转加速”。过去几年受限于禁运和代工产能，国内CPU需求被严重压抑。但随着国内先进制程供应约束的缓解以及大厂AI投资的加速，外资预测中国x86增速将从2028年起超越全球。海光的市场份额预计2030年将超过35%，并加速从政务国企向CSP云厂商渗透。

在估值上，外资行给出了2027/2028年3.6/6.3元的EPS预测，并直接匹配了71倍的慷慨PE。这种“保守EPS+慷慨PE”的简单粗暴定价，本质上是对海光在国产算力底座稀缺性的极度认可。当然，未来最大的限制仍在于上游代工产能与配套存储供给，但这一波AI驱动的CPU价值重估，才刚刚开始