$科大讯飞(SZ002230)$ 长期以来，讯飞都没有很好的一个估值模型。因为讯飞的业务太复杂，即有平台，又有赛道。即有通用大模型，也有垂直大模型，还有ai应用。营收年年增长，却始终没有利润。大模型投入回报周期也不确定。

用PE，PS或者PEG都不很合适，也许，用下面的公式给讯飞估值会合理一些：

讯飞估值=0.6（a+b）+40c+d。讯飞的估值每年均应随ab­cd的变化情况进行调整。

a：词元星火子公司估值。根据模型能力和ARR增长情况参考其他大模型公司的估值，同时参考融资时参与方给予的估值。0.6为未来子公司融资后，上市公司股权占比60%考虑。

b：机器人子公司的估值。参考其他机器人公司的估值。

c：去除词元星火及机器人子公司的财务数据后，母公司其他业务的利润值。因为教育医疗等赛道均为国内头部，有控盘优势，故给40倍市盈率。

d：其他对外投资的股权估值
（修改版）