中际旭创（300308）的股价神话，正在变成一场危险的击鼓传花游戏。 从67元到1368元，一年20倍的涨幅，1.53万亿市值超越茅台，583亿天量成交——当一只光模块股票被市场以"AI时代卖铲人"的名义推到如此高度，剩下的事情只有一件：谁来接最后一棒？

一、涨幅有多疯？一年20倍，三个月翻倍 2025年4月9日，中际旭创盘中最低触及67.2元-。一年后的2026年6月18日，股价飙升至1367.88元——涨幅超过1900%-。短短一年零两个月，股价翻了20倍。

如果把时间拉回到2022年10月的低点，三年多时间累计涨幅超5000%-。

具体节奏来看：

2026年5月12日，股价突破1000元，成为创业板历史上第二只千元股-38；

6月3日，股价盘中触及1320元，首次超越贵州茅台-5；

6月18日，股价收报1367.88元，总市值1.53万亿，正式超越茅台-1；

两个月前股价还在650元附近，6月已直奔1368元-2。

这种涨速，已经不是"价值发现"，而是价格失控。

二、利润撑得住1.53万亿市值吗？算笔账就知道了 先看利润数据。2025年全年，中际旭创归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%-；2026年一季度，净利润57.35亿元，同比增长262.28%-。表面看，利润确实在高速增长。

但把利润和市值放在一起看——

当前市值1.53万亿，对应2025年全年净利润107.97亿，静态市盈率高达141倍-1。就算按2026年最乐观的机构预测——开源证券预测2026年全年归母净利润357.51亿元——对应动态市盈率仍高达42.8倍-11。滚动市盈率TTM为102.05倍，市净率42.71倍-1。

140倍的静态PE、100倍的滚动PE、40多倍的动态PE，对应着一家制造业公司——哪怕它是光模块龙头。

更令人警惕的是，美银证券将目标价上调至1650元时，用的估值倍数已经从30倍下调至25倍——也就是说，目标价上调不是因为估值更贵了，而是因为机构把盈利预测大幅推高了-。连最看多的机构，都不敢给更高的估值倍数。

开源证券给出的盈利预测更是令人瞠目：2027年归母净利润726亿元、2028年1068亿元-11。这意味着未来三年净利润要增长近10倍。一旦任何一个环节（客户订单、价格、产能、竞争）不及预期，估值将面临剧烈坍塌。

三、过分的炒作，正在"害人害己" 股权激励员工人均浮盈584万

6月4日，中际旭创向69名核心员工发放股权激励，解锁成本约35元/股，当日收盘价已是1280元——35倍的账面浮盈，人均584万元-36。这些"纸上富贵"一旦兑现，谁来买单？

70余家公司集体提示风险

6月17日晚，沪深两市70余家上市公司密集发布股票交易异常波动或风险提示公告-30。这些公司股价近期均出现连续涨停或短期内翻倍行情，公告内容普遍指向——近期股价涨幅已偏离基本面-30。中际旭创正是这批"高位预警"公司的核心代表。

583亿天量成交：科技股史上最疯狂的换手

6月5日，中际旭创单日成交额高达583亿元，创A股科技股历史纪录，在A股历史单日成交额中排名第四-35。当日股价振幅达11.06%，最终大跌7.81%-35。583亿是什么概念？相当于当天全市场每卖出10块钱的股票，就有将近2块钱是在交易中际旭创这一只股票。

汇兑损失暴增1550%：被忽略的财务黑洞

2026年一季度，公司财务费用同比暴增约1550%，主要原因是汇兑损失大幅增加-36。公司90%以上的收入来自境外，以美元结算为主，但人民币汇率波动正在侵蚀账面利润-36。一季度其他综合收益出现约2.4亿元的负值，外币报表折算差异较年初扩大5900%以上-36。一个汇率波动就能吃掉几个亿利润的公司，真的配得上1.5万亿市值？

四、下一个"A杀"？历史规律已经给出了答案 "超茅台魔咒"正在应验

历史上，A股曾有多只个股"股价超越茅台后阶段性见顶回调"-5。从石头科技到禾迈股份，从爱美客到如今的寒武纪、中际旭创——每一次"超茅台"，几乎都对应着一次惨烈的估值回归。

中际旭创6月3日首次超越茅台-5，当天就有业内分析提示"超茅台后或有回调风险"-5。

拥挤交易：当所有人都看多时，风险最大

东方证券研报指出，科技成长依旧是核心主线，但交易拥挤度显著提升，整体投资性价比有所下降，后续不排除波动加剧-30。当光模块、CPO、PCB等概念股被全市场资金抱团推到极致，任何风吹草动都可能触发踩踏。

6月5日的583亿天量下跌，就是一次预演。 当日中际旭创盘中最高触及1301.51元，随后一路震荡下行，最终暴跌7.81%-35。

中际旭创是一家好公司，这一点毋庸置疑。但好公司不等于可以无限上涨的股票。

67元到1368元，一年20倍的涨幅已经把未来几年的预期透支殆尽。1.53万亿市值对应100多倍PE，意味着即使2026年利润翻三倍到350亿，依然要40多倍PE才能撑住。一旦AI算力资本开支增速放缓、1.6T产品价格下行、竞争对手追赶上来——任何一个"黑天鹅"都可能引发雪崩。

炒作越疯狂，A杀越惨烈。历史从不缺席。

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