2026年新增ST分析之（110）：ST合力泰（002217）-26.6.23

一、简介：
合力泰科技股份有限公司的主营业务是中高端显示技术的研究与开发，为智能终端、物联网、汽车电子等领域提供显示模组和整机解决方案。公司的主要产品是小尺寸电子纸显示模组、中大尺寸电子纸显示模组、触控RTP、触控CTP、AMOLED模组、TFT模组、LCD&LCM。兴泰科技依托元太EInk的墨水屏核心授权技术，掌握了行业领先的电子纸显示模组相关核心技术，具备全产业链协同与行业组织主导地位，主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准，与元太EInk、京东方共同发起成立了电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家，成为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一。公司亮点： 福建国资委旗下，主营电子纸模组和通用显示相关产品，全球电子纸显示模组细分市场。公司概念贴合度排名：电子纸， 华为手机， 富士康概念， 5G， ETC， OLED， PCB概念， 比亚迪概念， 传感器， 创投， 东数西算(算力)， 福建自贸区， 国企改革， 海峡两岸， 华为概念， 机器人概念， 汽车电子， 人民币贬值受益， 柔性屏(折叠屏)， 深股通， 算力租赁， 无线充电， 物联网， 消费电子概念， 新能源汽车， 虚拟现实， 摘帽， 智能穿戴。流通市值：约184.2亿元。联系电话：0591-87591080；戴帽前为不可融资融券。

二、实际控制人：福建省电子信息（集团）有限责任公司(16.97%)，福建省人民政府国有资产监督管理委员会(控股比例(上市公司):16.97%)。

三、戴帽原因和时间：因公司收到行政处罚事先告知书，自 2026 年6月23日起复牌并被实施其他风险警示。2025 年财务报告审计意见：无保留+强调

四、重要事项：
1、2026 年 6 月18日公告：查明公司2017年至2021年年度报告存在虚假记载。合力泰在无实际交易的情况下虚增2017年至2019年营业收入及利润，虚减2020年、2021年利润；子公司向金融机构融资款项会计处理不正确，虚增2019年至2021年利润；少计提存货跌价准备，虚增2021年利润；商誉减值金额核算错误，虚增2021年利润。福建监管局拟对合力泰责令改正，给予警告，并处以900万元罚款；对时任董事长文开福采取终身证券市场禁入措施，对时任副董事长陈贵生采取10年证券市场禁入措施；
2、2026年6月2日公告：向部分债权人指定证券账户完成股票过户的公告，公司管理人已将 4,744.83 万股转增股票从破产企业财产处置专用账户，过户至部分债权人指定证券账户用于抵偿债务，股份性质为无限售条件流通股。本次过户完成后，控股股东福建省电子信息（集团）有限责任公司及其附属企业合计持有公司表决权股份占总股本比例为 17.94%，管理人专用账户剩余持股占总股本的 10.59%；
3、2026 年 3 月 3 日公告：披露部分重整投资人限售股份上市流通提示性公告，本次解除限售股份数量为 159,900 万股，占公司总股本的 21.38%，上市流通日期为 2026 年 3 月 6 日，涉及 17 户重整投资人主体；
4、2026 年 2 月 28 日公告：审议通过 2026 年度日常关联交易额度预计议案，预计公司及下属子公司与控股股东福建省电子信息（集团）有限责任公司及其控制的下属企业，发生销售商品、采购原材料、接受劳务等日常关联交易额度合计不超过 9,000 万元。

五、花潇菜观点：ST 合力泰是 2026 年新增 ST 中典型的 “历史财务造假 + 重整出清 + 赛道修复” 型标的。从性质看，2017-2021 年连续五年财务造假，虚增虚减营收利润金额巨大，属于原实控人主导的系统性财务造假，性质恶劣，但违规行为均为司法重整前的历史遗留问题，与当前国资控股的经营团队无直接关联。从基本面看，公司完成司法重整后剥离全部低效亏损资产，主业收缩聚焦电子纸、通用显示双赛道，2025 年营收同比增长 27%，经营从持续失血转向边际修复，但整体盈利水平偏低，业绩稳定性仍待验证。从现金流与或有风险看，历史大额债务已通过重整完成清偿，但经营现金流尚未持续转正，账面盈利缺乏现金支撑，同时投资者集体诉讼索赔仍在推进，后续存在潜在赔偿支出压力。从资本运作看，国资控股股东暂无明确的资产注入、重大资产重组计划，2026 年以来无股份回购、股东增持动作，仅剩余重整抵债股份过户等收尾事项，市场流传的重组预期暂无官方实锤支撑。从风险释放看，行政处罚事先告知落地、ST 戴帽，历史合规利空已集中释放，但正式处罚决定书尚未出具、索赔诉讼未审结，风险尚未完全出清。目前，股价处于利空消化阶段，可跟踪正式处罚落地、摘帽进展及主业盈利兑现情况。目前，估值有回归空间，谨慎关注。

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