［6月18日]第2913期指数估值
今天大盘微涨微跌，还在3.6星。
大中小盘股波动不大，略微上涨。
周三收盘，中证800指数也到了高估，今天微涨，还在高估。
今天周四，也对指数增强组合做了本周的止盈。

成长和价值风格分化严重。
今天银行保险、红利等价值风格大幅下跌，成长风格大幅上涨。
这种极端的风格轮动，跟15年的牛市中后期很相似。
当时也是小盘、创业板大涨，大盘、价值风格短期失血。
到了16-17年风格又发生了反转。

最近红利也回调了不少，螺丝钉汇总了红利指数的估值，供参考。
红利指数基金的组合，后面也可以提上日程啦～

1.最近上涨后，指数组合再次接近历史新高。
本周四，也对指数增强组合做了这轮牛市第三次分批止盈，止盈卖出一开始持有的10%的比例。
有朋友对止盈也比较关注。
止盈，常见的有调仓止盈和高估卖出止盈两种。

（1）调仓止盈，类似红利指数的「低买高卖」。
例如组合里一部分品种到了高估，一部分还在低估，那可以卖出高估品种，变成现金，加仓低估品种。

主动优选今年初，已经做了调仓止盈，来降低估值。
例如年初部分成长风格高估，主动优选止盈一些高估成长风格，加仓了低估的价值风格。
如果价值风格也都普遍正常估值，那主动优选也就无低估可调。

（2）到高估后，也会做卖出止盈，转换到债基上。

3.以指数增强组合为例，买入、止盈的规则比较清晰。

（1）低估的时候定投买入。
指数增强组合对应中证800，15倍市盈率以下低估。
在22-24年很长时间都在15倍市盈率以下，咱们也定投了很长时间。

（2）正常估值持有。
15-19倍市盈率，中证800正常估值，耐心持有。

（3）高估止盈。
19倍市盈率以上进入高估。
今年5月高点的时候出现过；最近6月中旬，市场又一次达到了。

（4）进入高估后，螺丝钉的习惯是分批止盈：每周止盈10%。
这个10%对应的是一开始持有总量的10%。

止盈也不是持有现金，会转入到债券基金组合中过渡，例如365天、90天组合等。
下次4-5星的时候，特别是5点几星的时候，再转换到股票基金组合。

熊市不买股，牛市白辛苦；
牛市配点债，收益无大碍。

（5）之前是每周二操作当周的止盈。
最近也让平台对自动止盈功能做了优化：当周如果周一周二没到高估，周三周四到了，也可以做一次。
但每周也仍然是一次止盈。

4.为啥是10%呢？不能把组合100%全转换到债基么？

这就涉及到基金里的一个大额赎回条款：很多基金规定，单日赎回，不能超过基金本身总份额的10%。
如果单日赎回基金比例过高，基金经理有权延后赎回。

钉系列组合有超过百亿的规模，没办法单日大比例操作赎回。
像一些大机构卖出指数基金也是陆陆续续几个月时间里分批操作，也是类似的原因。

5.主动优选呢？

主动优选和指数增强，不同时间段有强有弱。
例如去年主动优选上涨27%，指数增强上涨23%，主动强一些。
今年截止到周三，指数组合上涨10%，主动上涨7%，又变成指数强一些。

今年指数增强组合，先到了高估。
不过主动优选，距离高估也不远。
在6月17日收盘基础上，上涨5-6%也差不多到高估了。

6.其实投资没有啥复杂的地方：跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。
市场总不会缺少低估买入、高估止盈的机会的。
耐心，是投资者最好的美德～