端午劫！金融三巨头为何长阴重挫？A股将迎来新的风云搅动者！

今天A股市场的整体表现，再一次告诉我们，只有买对了才是牛市，买错了就是熊市！

我们先来看看大盘的走势。隔夜美股因美联储6月议息会议鹰派发言出现高台跳水，其中纳指跌穿10日线，相当于短期上行趋势松动。好在道指还算稳定，仍然处于上行通道之中。正常情况下，纳指调整会对亚太市场带来负面影响，但今天日韩整体依旧较强，双双创出历史新高！A股没有日韩那么强，跟随美股调整，也在情理之中。

到今天收盘时，大盘放量2100亿，下跌了17个点。不过即便如此，大盘也还稳定在5日线之上，不破5日线，则短期趋势并未松动。时间周期稍微拉长一点来看，上周五大盘止跌反弹以来，目前已经摆脱了此前的单边下跌趋势，重新回到均线束内的震荡结构中来。总体表现，中规中矩。

我们再来看看盘面，近期整个市场一直极度撕裂，昨天和今天已经到达了极致。在大指数上，微盘股指到现在还没有止跌，仍然在不断创出阶段新低。而创业板指数却独立于大盘反复创出历史新高。

从板块表现上看，本周四个交易日，AI算力一骑绝尘，多个分支板块全部顶着技术超买的压力反复大涨创新高。这种火爆行情，过去很多年来，我们都没有见到过。而在AI算力大涨的同时，几乎所有其他的板块都在下跌。不仅是连续创新低的小盘股。今天甚至连银行、保险、券商，都出现了大幅跳水。

大家可以想一想，谁手上的大金融股最多？为什么在本周之前，大金融刚刚从底部反弹出现止跌信号，本周又大幅下跌创出阶段新低？

在猫哥看来，现在银行、保险，以及券商股，已经成了国家队调控指数的工具。当指数偏弱时，会用大金融护盘。但是当指数企稳上涨，就只能用大金融压盘，以保持大盘整体稳定。所以大家不要再问猫哥，券商股有没有机会。只要监管层想让市场走慢牛，券商股就难趋势大涨。

可能有人会说，这段时间大盘一直在下跌，本周才刚刚反弹了一点，为什么还要压盘？这是因为，现在AI算力在整个市场中的权重占比过大，如果不用大金融压盘，大盘很可能会飞起来。这点我们可以从银行、保险、券商今天的整体跌幅上看出来。

到收盘时，银行下跌2.72%，证券下跌3.02%，保险则重挫6.19%！如果放在以前，三个金融大块头像今天这样砸盘，大盘的跌幅肯定不敢想象。但今天大盘却只跌了17个点，还有5个点是收盘竞价靠偷袭压下去的。这就说明，AI算力对整个市场的带动，已经快到监管层控制不住的地步了。

所以从盘面上看，现在就只有AI算力硬件在不断上涨，其他方向都在跌。不管你买的是小盘股、消费股、周期股、金融股，还是其他非AI的科技股，又或者是AI应用、算力租赁等非AI算力硬件的AI分支。不知道这种极致分化行情，还能持续多久？

猫哥知道，现在很多人都盼着AI算力跌下神坛，这样抱团资金好向其他地方分流，自己的股票也能回一口血。

但猫哥要提醒大家的是，本轮AI牛市是全球范围内的，外盘AI算力不跌，A股相关板块和个股，就很难独立于外盘下跌。在这种情况下，我们不能指望全球范围内，只有A股市场会出现热点切换，资金流入其他方向，这不现实！

更残酷的是，就算AI算力跌了，资金需要新的蓄水池，难道就一定会流入你持仓的方向吗？不见得！

假设你手上拿的是消费，但AI算力跌了，资金流入机器人，那结果就是，消费股可能还会接着跌！

因此，我们普通散户不能被动等待资金回流到自己的持仓股上，而是要去主动寻找大资金聚焦的方向。只有这样，才不会被市场淘汰！

简单聊了聊今天的行情后，猫哥再来和大家分析一下，今早在【A股猛料】中提到的主动ETF一事。

昨天上海陆家嘴论坛开幕，央行和证监会随后都有大动作出台。央行方面，潘功胜行长一次性官宣了即将出台的一揽子金融改革举措，覆盖短端利率调控优化、境外央行人民币回购工具创设、上海自贸区离岸人民币外汇交易扩容、特定情景非银流动性工具研究、发布《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》等核心内容。

证监会主席吴清发言后，几大交易所立马跟进推出了一系列改革举措，涉及《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》、《人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准审核指引》、《证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》、《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》等等。

这其中，最受市场关注的无疑是即将要推出的主动ETF！

那么什么是主动ETF呢？官方给出的解释是，采用ETF的运作模式，但不以复制或跟踪某一标的指数为主要目标，由基金经理根据投资策略开展资产配置、行业选择、个股筛选和组合调整，争取获得超越业绩基准的收益。

可能这样的解释，大家还是不明白，猫哥就用大白话和大家讲一讲，以及主动ETF推出后，会对A股市场造成怎样的影响？

现在，股票型公募基金主要分为主动基金和被动基金。主动基金，由基金经理操盘，没有固定的票池，近期因为风格飘移问题，被要求只能在一个方向内选股。每个季度，主动基金都会披露票池，但基金经理在调仓时，可以随时换股，也可以在一两只个股上做到重仓。此外，没有要求规定，主动基金一定要买多少只个股，操作相对灵活。

被动基金，主要是盯着某一指数做，如果指数是沪深300、中证500等，这类被动基金就是宽基。如果指数是行业板块，就是行业ETF。与主动基金相比，被动基金的票池基本上是固定的，会按照比例买入票池里所有的个股。这样做，可以让被动基金的业绩绑定指数，降低基金经理对基金业绩的影响。相当于是减少人为干预。

主动ETF，则是将两者的优势集中在一起。根据证监会安排，主动ETF持仓股票数量不得低于30只，前十大持仓权重合计不超过60%，且要求每个持仓股在过去1年时间里的日均成交金额位于所在交易所全部股票的前80%！这30只个股，可以由基金经理自行挑选，但要和基金发行时写明的业绩比较基准风格相同，不能出现大幅风格漂移。此外，主动ETF的票池要每天披露，基金经理不能频繁调仓，只能平稳有序换股。这就更容易被市场监督。

我们大体了解了主动ETF的情况后，再来看看主动ETF如果发行，会对A股市场造成怎样的影响？

在猫哥看来，主动ETF对A股市场的影响，可以总结为一句话：进一步加剧整个市场的分化！这点需要引起大家足够高的重视！

按照猫哥上文分析，主动ETF的票池由基金经理确定，基金经理对主动ETF的运作起到决定性的影响。因此，证监会从源头把关，在主动ETF发行时，就大幅上调了基金经理的门槛。具体要求包括，5年以上主动权益公募管理经验，近3年平均规模不低于100亿元等，只有专业、稳健、负责任的管理人，才被允许运作主动ETF。

换句话说，能操盘主动ETF的基金经理，一般都是明星基金经理，具有极强的号召力。因此，主动ETF的募集一般不会出现太大的问题，且很容易见到超募。当手握重兵时，主动ETF对整个市场的影响就会越来越大。

由于主动ETF的票池由基金经理敲定，且票池范围要远远小于被动基金。再加上监管要求，主动ETF不能选择流动性倒数20%的个股。这就相当于会有更多的资金，集中涌入更少数的优质股。

不仅如此，主动ETF和被动基金一样，被要求每天披露票池。所以主动ETF的票池变化，也会成为影响市场走向的关键参考要素。

举个例子，某只主动ETF持有30只个股，在这30只个股中，今天加仓其中的3股。由于主动ETF不能频繁调仓，那么这次买入就会向市场释放积极信号，吸引更多的资金跟进。这就会加剧不同资金的抱团。

过去一两年以来，被动基金规模实现了大幅增长。尤其是行业ETF热卖，这是导致A股市场行情分化的主要原因之一。未来主动ETF会将更多的资金投入更少个股，势必就会进一步加剧市场的分化。优质科技股，必定会享受更高的估值，甚至会有轻微泡沫。而一些小盘股，如果没有业绩支撑，又没有题材可以讲故事，自然就会继续被市场边缘化。

当然，猫哥并不是说，所有的主动ETF就只会抱团科技股。自然也会有一些主动ETF对标红利、周期、消费等方向。不过这些主动ETF成立后，仍然只会精选这些板块中最值得投资的方向。这就意味着，可能只有部分被错杀的老个股，以后还有纠错反弹的空间。但更多的个股，都逃不出被边缘化的命运。

最后提一句，在全球范围内，主动ETF是近年来全球资本市场发展最迅速的产品类型之一。数据显示，截至2026年4月底，全球主动ETF资产规模已达到2.33万亿美元，创下历史新高，2026年以来净流入达3116.6亿美元，同样刷新同期最高纪录。

由此可以预见，未来主动ETF必定会成为A股市场的风云搅动者！