盛松成：低利率与强货币——协同提升人民币国际投融资功能的“哑铃型”策略
盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问

本文来自《第一财经》
在全球货币体系深刻重构的当下，人民币国际化正迎来战略机遇期。以往关于“人民币国际化”的讨论大多是从综合国力提升与人民币升值预期的视角，强调持有人民币资产、分享中国经济增长红利的潜在收益性，这与我国连续多年保持较高经济增速、实现跨越式发展是一脉相承的。与此同时，我国外贸竞争力不断提升，人民币在国际投融资中的使用日益增加，人民币作为国际贸易融资货币的潜力也在逐步释放。而全球不确定性上升正在改变国际资本配置逻辑，资产的安全性与制度稳定性也越来越关键。在此背景下，顺应国际环境变化的新趋势，构建以“低利率”融资货币与“强货币”投资货币为双支点的“哑铃型”策略，协同提升人民币国际投融资功能，有助于实现“以融资促使用、以投资扩影响”的良性互动，从而进一步畅通人民币的国际循环。
随着人民币资产相对吸引力增加，人民币作为投资货币的功能将进一步增强。在全球不确定性上升、美国财政赤字与债务过度扩张的背景下，人民币依托稳健的国家信用、持续提升的劳动生产率以及完善的金融市场基础设施，承接部分国际资本配置需求，提升其在国际储备与投资组合中的地位。
提升人民币作为融资货币的功能，则是充分利用当前国内处于低利率周期，适度宽松的货币政策为企业出海与跨境融资提供了成本优势。通过支持境内外主体发行离岸人民币债券、扩大跨境融资渠道，人民币可在国际资本流动中扮演更加稳定、低成本的资金来源角色，助力企业规避汇率风险，并完善人民币跨境循环。
融资货币与投资货币在利率与汇率特征上看似矛盾（前者偏好低利率与汇率稳定，后者依赖较强收益预期与升值趋势），但在当前美元信用受损、人民币汇率基本稳定且升值潜能持续积累的特殊窗口期，二者具备协调并行的现实基础。这将形成一个“攻守兼备”推进人民币国际化的政策框架，既可以降低对外币依赖、服务实体经济，又有助于吸引全球资本、提升人民币的国际影响力。
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