意华股份赛道逻辑梳理：光模块Cage赛道价值洼地，回踩可重点跟踪

#核心个股研读
意华股份属于华为昇腾链核心标的，全年持续跟踪推荐，近期再度入选尾盘观察标的，同时是液冷Cage连接器国产核心供应商。未来2-3年液冷Cage行业规模有望扩张10-20倍，核心驱动来自光模块出货量高增、产品单机价值大幅提升；叠加华为产业大会、2950亿美元AI基建扶持等行业催化，标的回踩区间可积极低吸布局。

一、华为高速线模组增量落地

公司核心出货产品为高速线模组，包含Cage、高速IO、端子，对标行业Tier1、APH厂商标准。今年起华为批量采购线模组方案，8月正式启动供货；预计2027年公司华为渠道份额持续提升，线模组业务收入有望超市场预期。

二、外部客户Cage业务高速放量

2026、2027年公司Cage业务收入连续翻倍增长，增量全部来自非华为海外客户；2028年国内1.6T光模块批量落地后，液冷Cage将打开全新增长曲线。

三、光伏业务提供稳定现金流

公司中标北美大客户ebos项目订单，光伏业务利润率优质、盈利持续性强；北美电力紧缺背景下，光伏板块价值存在重估空间，为公司提供稳定现金流支撑。

四、液冷Cage行业长期空间广阔

1.6T/3.2T光模块必须配套液冷方案，海外高端光模块逐步量产，市场将持续关注国产液冷配套供应链。2026年国内高速线模组市场规模仅8亿元，2028年行业空间有望突破百亿。
公司处于产业链Tier1卡位，对应细分份额约50%，业绩弹性充足。

五、业绩估值测算

保守测算2027年净利润9亿元，乐观预期可达13亿元，当前估值不足15倍，估值性价比突出。