行业利好｜5月用电需求持续回暖，电力板块估值低位迎布局窗口

据国家统计局6月15日最新数据，5月国内规上工业发电量同比增长4.2%，环比4月提速1.6个百分点。细分品类全面改善，水电、核电、新能源发电增速同步显著抬升，全社会电力需求景气度持续上行。

在宏观经济稳步修复、工业生产韧性凸显、出口数据高增的多重驱动下，国内用电需求持续扩张，电力行业基本面迎来整体性边际改善。目前电力板块整体估值仍处于市场相对低位，安全垫充足，中长期配置价值突出。

从电力细分赛道逐一拆解，行业改善逻辑清晰：

火电板块：估值低位，电价传导对冲成本压力
火电虽受新能源替代挤压、发电量增速相对平缓，同时面临煤价高位扰动，但近期月度长协电价、电力现货价格稳步上行，企业可通过电价疏导缓解上游成本压力。从DDM估值模型测算来看，当前火电板块整体处于低估区间，修复空间充足。

水电板块：来水改善，业绩稳健确定性强
今年流域来水整体偏丰，水电发电量稳步抬升，企业营收、现金流稳定性高。水电作为高股息、低波动的防御性赛道，在市场震荡环境下业绩韧性突出，经营基本面持续向好。

核电板块：检修压力消退，新增核准打开成长空间
前期机组集中检修带来的短期扰动逐步褪去，核电出力稳步恢复。叠加国内每年常态化核准十余台核电机组，行业中长期成长路径清晰、确定性极强。

综合来看，电力各大细分赛道基本面同步边际改善，需求端回暖、估值端低位蓄力，板块迎来业绩与估值的双重修复窗口，具备持续跟踪布局价值。

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