［6月17日]第2912期指数估值
今天大盘整体上涨，截止到收盘，回到了3.6星。
大中小盘股都上涨，中小盘股上涨多一些。

不过最近市场分化比较厉害。
中证500等中小盘指数、以及成长风格上涨较多。
大盘、价值风格相对低迷，这几天整体下跌。

港股也比较低迷，港股科技股微涨。

1.今天收盘的时候，沪深300、中证500、中证800、A500等重新摸到了高估。

今年5月份高点的时候，大盘到了3.5星，这几个指数也达到了高估。
以中证800指数为例，今年5月份，800指数，加上分红，创下了历史新高。
超过了2021年、2015年、2007年历次牛市最高点。
之后大盘出现了回调，最近又反弹了不少。

指数增强、主动优选组合，今年5月也创下历史新高。
在5月份，大盘的高点位置，咱们也做了指数增强组合的分批止盈。

最近上涨后，指数增强组合也重新摸到高估。
今年指数组合比较强，先到高估。
主动优选距离高估也不远，大约差5-6%左右。

近期大盘上涨后，也会对进入高估的组合，继续做好分批止盈。
开通自动止盈功能的话会比较省心，出现了止盈机会，也会自动执行的。

2.今年市场风格轮动比较常见。
1月成长强势，价值低迷。
2-3月成长大幅下跌，价值风格比较坚挺。现金流等红利类指数，2-3月创下历史新高。
4月以来，又变成成长风格强势，价值风格低迷。

这种风格轮动，历史上也出现过多次。
例如16-17年价值风格强势，20-21年成长风格强势，22-24年价值风格强势，最近两年又是成长风格强势。

风格轮动出现的原因有多种。
不过在牛市中后期，通常是因为投资者追涨杀跌、频繁交易带来的。
衡量投资者交易频率、持有时间，可以通过换手率来观察。

作为参考
·美股平均年换手率在150%上下，平均持股8个月（12个月/换手率=平均持股时间）。
·A股在熊市的时候换手率在200%上下。

·在牛市中后期，A股的日成交额经常达到3万亿。
按照一年250个交易日，120万亿的股票市值，年换手率差不多在600%多。
考虑到其中指数基金的换手率比较低，意味着有相当比例的散户，年换手率在1000%以上，也就是持有股票的时间，平均只有几周时间。

越是牛市中后期，成交额越高，交易、换手越频繁，风格切换也会越快。

今年仅仅是6个月，就出现了两三次风格切换。
预计下半年还会有多次。

3.价值风格低迷的时候，红利类指数也会出现波动。

红利类指数中，不同指数的策略不同，波动风险也是分不同档次的。
例如4月份以来到本周二，

（1）红利类指数中，波动最大的，是一些弹性较大的品种。
·龙头红利，最大回撤9%；
·红利质量，最大回撤9%；
·现金流指数，最大回撤14%。

龙头、质量等策略，偏成长一些。在红利股上应用这些策略，涨跌波动也会比一般红利指数更大。

（2）作为红利的代表指数，
·中证红利指数，最大回撤6%。
这可以看作是红利类指数整体的平均回撤。

（3）波动最小的是红利低波动类。
像中证红利低波动，最大回撤5.3%。

同期A股中证全指，最大回撤接近9%。
低波动指数毕竟会挑选波动率较低的股票，在控制回撤上会有一些优势。

如果投资的是红利类的品种，也不用太担心。
遇到成长风格强势的时候，红利短期会低迷一些。
遇到成长风格大幅回调的时候，红利则比较坚挺。
如果担心波动风险，可以考虑红利类中，波动较小的低波动类指数来入手。