6 月 17 日商品期货收盘复盘（深度拆解版）

【全局总骨架】

今日行情唯一触发源——霍尔木兹通航预期挤出原油地缘溢价

美伊停战备忘录落地，6 月 19 日正式签约、海峡全面开放、伊朗石油外销制裁豁免，市场一次性清算过去三个月 20 美元/桶风险溢价，国际油价断崖下挫，能化板块专属估值重置。

外盘收盘基准：
- WTI 76.62 美元大跌超 5%
- 布伦特跌破 80 美元关口
- 内盘 SC 原油月差转为远月升水 Contango

【一、能化板块】

分层多米诺塌陷，拥挤多头集中踩踏

第一层（全场跌幅龙头）：LPG 跌超 7%
- 供给绑定中东伴生气，通航预期直接下调进口成本中枢
- 前期地缘叙事堆积大量单边多头，预期反转触发集中平仓踩踏
- 定性：纯情绪 + 拥挤多头杀跌，无基本面支撑抄底窗口

第二层（原油嫡系下游）：FU/LU 燃料油、沥青
- FU 跌超 5%、LU 跌近 4%、沥青跌超 4%
- 裂解价差跟随油价同步收缩，供需两端无对冲力量

第三层（油化工中间体）：EG、丙烯、PP、苯乙烯、PTA
- 乙二醇跌幅居前，石脑油制乙烯路线成本全线下移
- PTA、苯乙烯：PX 成本跟随原油下修，PXN 价差快速收缩

第四层（煤/油交叉品种）：甲醇 MA 跌超 3.7%
- 沿海港口库存仅 53 万吨，低库存具备天然底部支撑
- MTO 装置降负至 77%，市场计价 7 月伊朗甲醇大量到港累库预期
- 走势特征：台阶式下移，间歇存在抵抗反弹

能化唯一逆势多头：尿素 UR 大涨超 3%
- 国内夏季追肥备货窗口开启，印标出口窗口期打开
- 定价锚聚焦农需、出口、煤炭成本，完全脱离原油体系

【二、黑色板块】

被动情绪拖累，无自主空头驱动

1. 铁矿石：跌近 1.9%，澳巴发运高位，47 港库存持续累积，宽幅震荡磨底
2. 焦煤、焦炭：跌幅不足 1%，安监收紧限制复产 vs 终端淡季需求走弱，多空僵持
3. 螺纹、热卷：跌幅不足 0.4%，五大材累库、梅雨施工走弱，窄幅震荡
4. 不锈钢：小幅收涨 0.66%，镍铁供给偏紧，冷轧流通货源收缩

【三、有色金属】

极致内部分化，资金结构性调仓

基本金属：
- 沪铜：小幅收涨 0.33%，矿端紧平衡基本面完好，关键支撑 104000-105000
- 沪铝、沪铅：同步收红，国内持续去库托底
- 锌、锡、镍：小幅走弱，库存偏高压制

新能源金属：
- 多晶硅：大跌超 7%，光伏产能过剩、组件排产不及预期
- 碳酸锂：上涨 1.54%，超跌后空平修复，供给过剩中长期压制不变

【四、贵金属】

地缘利空对冲利率利多，窄幅震荡

- 沪金、沪银微幅收跌 0.26%、0.27%
- 利空：霍尔木兹缓和，地缘避险溢价消退
- 利多：油价暴跌压制能源通胀预期，美债实际利率走弱
- 铂系金属：逆势上涨 1.59%，独立交易南非矿山供给扰动、氢能催化

【五、农产品】

独立供需周期，多数品种抗跌

- 棉花棉纱：上涨超 1%，美棉外盘走强、国内商业库存低位
- 棕榈油、豆二：小幅收涨，马来棕榈产量担忧、CBOT 大豆支撑
- 豆粕：多空剧烈对峙，超 210 万手持仓，窄幅震荡

【六、集运欧线】

地缘叙事反向兑现，跌近 3%

- 海峡通航预期消解绕行溢价，资金集中兑现离场
- 下方关键支撑 3600 关口

【明日三大核心观测命门】

1. WTI 原油 76-77 美元支撑：站稳→能化超跌修复；跌破→LPG、甲醇第二波杀跌
2. 沪铜 104000 支撑：守住→工业品风险偏好稳定；跌破→全市场悲观情绪扩散
3. 黄金 4300 美元关口：持续下行→资金对冲美联储鹰派预期；站稳→波动温和

【收盘总结】

今日商品行情核心是单一事件驱动下能化板块系统性杀估值，行情分层清晰。

不存在全市场熊市共识，仅场内资金完成结构性调仓。

当前市场事件密集、波动率极高，6.19 美伊签约、明日美联储议息双重风险悬顶，操作上规避能化超跌盲目抄底，优先布局尿素、棉花、铜这类具备独立供需支撑的品种轻仓波段，严控仓位收紧止损。

以上仅为盘面逻辑拆解，不构成交易建议