日本央行加息，但日元不会停止贬值。

2026年6月16日，日本央行把政策利率从0.75%上调到1%。这是日本近31年来的最高利率水平。

按照常理，一个国家加息，本国货币应该升值才对。

但被诅咒的日元不会。加息消息公布后，日元兑美元汇率依然在160附近晃悠，贬值压力丝毫没有缓解。

这是怎么回事？

首先，日本加的这点息，根本追不上美国。

日本的利率是1%，美国的利率是3.5%到3.75%。中间差了250个基点以上。

假设你手里有一笔钱，存日本一年赚1%，存美国一年赚3.5%以上。投资者会怎么选？当然是把日元换成美元，存到美国去。

这就是所谓的“套利交易”。全球大量投机资金正在这么干：借入低成本的日元，换成美元，投资美国国债或其他高收益资产，躺着赚利差。只要美日利差不缩小，这种交易就会源源不断地产生“卖日元、买美元”的需求，日元怎么可能涨？

其次，日本老百姓自己也在“抛弃”日元。

日本政府这两年推出了一个叫“新NISA”的个人免税投资账户制度，鼓励国民把存款拿去投资。结果呢？日本人确实积极投资了，但他们买的不是日本股票，而是美国股票和全球指数基金。

2024年，流入新NISA的资金达12.6万亿日元，其中11.7万亿日元投向海外资产；2025年更严重，流入9.9万亿日元，其中9.7万亿日元投向海外资产。

更关键的是，这些投资者超过60%表示“从不卖出”，打算长期持有。这意味着每个月都有大量日本家庭在定投境外资产，形成了稳定、持续、不可逆的日元抛售压力。

最后，也是最根本的原因：日本央行不敢使劲加息。

日本政府背着发达国家中最沉重的债务。利率每上升一点，政府要支付的利息就多一大笔。而且日本经济本身就很脆弱，GDP一直在萎缩。如果加息太猛，不仅政府吃不消，企业和银行也扛不住。

市场看透了这一点：日本央行的加息空间非常有限。既然如此，凭什么要买入日元呢？

今年4到5月，日本财务省曾动用近12万亿日元外汇储备直接干预汇市，创下历史纪录。但效果只维持了几周，日元又跌回去了。这说明，行政手段只能暂时止血，无法改变根本的供需失衡。

总结一下：美日利差太大、日本人自己在把钱搬出去、央行又不敢大力加息——三重压力叠加之下，日元的弱势格局短期内恐怕难以扭转。加息到1%，只是一个象征性的“努力”，远远不足以力挽狂澜。

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