光互联产业多路线落地提速，行业增长逻辑持续兑现

当前CPO商业化落地进度有序推进，产业发展节奏完全符合市场预判。英伟达已敲定CPO技术发展路径与实际应用场景，同步完成适配新一代算力设备的芯片、机柜配套规划，计划在2026年率先实现Scale-Out网络规模化商用；产业链核心元器件订单持续落地兑现，行业放量窗口集中在2026年下半年，整体产业落地速度维持高位。

NPO方案依托现有成熟产业链配套，具备快速大规模普及的基础。该技术能够实现单层Scale-up组网，同时省去DSP芯片设计环节，在使用灵活度与成本性价比层面优势突出，获得头部云服务商认可；整套方案可直接复用现有光模块成熟供应体系，产品解耦属性更强，综合竞争优势明显，产业化落地条件充足。随着NPO逐步大批量投产，还会带动MPO、光学透镜、光纤阵列、大功率激光器件等上游零部件新增需求释放。

光模块行业长期增长逻辑确定性较强，多条光互联技术路线同步拓宽市场空间。海外云计算企业持续加大AI基础设施投入，算力芯片持续迭代不断拉高带宽需求，为各代光模块出货放量提供强力支撑；CPO、NPO两类技术分别适配不同算力应用场景，二者不存在互相替代的关系，各自拥有独立的增量成长空间。

可重点布局光互联细分优质企业，把握产业链核心投资机遇：

1. CPO细分：核心看好天孚通信，同步留意炬光科技、光库科技、仕佳光子；
2. NPO及光模块主线：核心看好中际旭创，可关注新易盛、源杰科技、光迅科技、联特科技；
3. MPO相关产业链：关注太辰光、长芯博创、光库科技、致尚科技；
4. 光纤、保偏光纤赛道：关注通鼎互联、亨通光电、烽火通信、永鼎股份、长盈通。

风险提示：AI算力基础设施建设进度不及预期；光互联行业技术路线出现重大变更；下游客户订单需求释放速度低于预期；海外地缘环境带来不确定性。

投资有风险，入市需谨慎，本文仅做产业逻辑梳理，不构成投资建议