生物医药股的核心标的可以分为生物制造与合成生物学、生物医药（创新药与CXO）、生物制品与疫苗三大主线。

一、生物制造与合成生物学
该方向被列为“十五五”重大工程，重点在于用“细胞工厂”替代传统化工路线。

1. 凯赛生物（688065）
全球合成生物学龙头，长链二元酸全球市占率超80%，生物基聚酰胺为独家技术路线，2025年营收32.95亿元，同比增长11.41%。

2. 华恒生物（688639）
氨基酸细分领域王者，L-丙氨酸全球市占率超60%，通过平台化复制实现品类扩张，业绩高增。

3. 川宁生物（301301）
抗生素中间体龙头转型合成生物，依托新疆发酵成本优势，切入红没药醇、麦角硫因等高毛利化妆品与医药原料。

4. 华熙生物（688363）
全球最大透明质酸产能，从原料龙头升级为合成生物平台，量产麦角硫因、胶原蛋白等高附加值活性物。

5. 梅花生物（600873）
大宗氨基酸全球龙头，现金流充沛、分红稳定，用合成生物延伸至医用氨基酸与核苷类产品，是赛道里的价值股。

二、生物医药（创新药与CXO）
生物医药被列为六大新兴支柱产业之一，政策支持、创新药出海加速、人口老龄化等逻辑叠加。

1. 恒瑞医药（600276）
国内创新药研发龙头，13款1类新药进入临床后期，创新药收入占比超50%，GLP-1等出海授权持续落地。@云哥小笔记

2. 药明康德（603259）
全球CXO全产业链龙头，2025年营收突破450亿元，订单排至2027年，AI制药与合成生物学布局完善。4

3. 百济神州（688235）
全球化创新药标杆，2025年首次实现全年盈利，核心产品泽布替尼全球销售额突破60亿美元，海外收入占比超70%。4

4. 荣昌生物（688331）
国内ADC药物标杆，维迪西妥单抗全球获批，海外授权里程碑金额超26亿美元，2025年实现扭亏为盈。

5. 迈瑞医疗（300760）
全品类医疗器械龙头，监护仪、麻醉机国内市占率超50%，海外收入占比40%，高端设备国产替代加速。4

三、生物制品与疫苗
该板块涵盖疫苗、血液制品、生长激素等刚需赛道，需求稳定且具备消费属性。

1. 智飞生物（300122）
疫苗行业标杆，代理默沙东HPV疫苗市占率超50%，自研四价流感等管线落地，业绩稳健。

2. 万泰生物（603392）
全球第二家自研HPV疫苗上市企业，二价HPV疫苗国内市占领先，九价HPV疫苗临床推进，诊断+疫苗双主业。

3. 长春高新（000661）
生长激素龙头，金赛药业为核心，生长激素市场占有率超70%，布局长效剂型与创新药。

4. 天坛生物（600161）
央企血制品龙头，采浆量行业第一，静丙涨价周期下受益，分红稳定。