2026年6月12日，SpaceX以SPCX为代码在纳斯达克挂牌，发行价为135美元，对应约1.77万亿美元的估值，是有史以来规模最大的IPO。

当天美东时间9点半，整个美国股市照常开盘，唯独这只万众瞩目的新股迟迟没有动静。指示性报价大约在10点15分才出现，正式的第一笔成交要再晚一些，开在150美元附近，收盘报收160.95美元，比发行价高出约19%。

不少守在屏幕前的中国投资者会觉得奇怪：股票今天上市，为什么开盘了反而不能买？为什么要等承销商点头，才允许大家交易？更进一步的疑问是：既然交易所已经开门，为什么不直接在场内挂出来，让买卖双方自己撮合，非要让一家投行在中间拖上一个小时？

这个困惑很自然，它折射的正是A股投资者熟悉的那套经验。在沪深两市，新股上市首日是从开盘那一刻就能交易的：9点15分到9点25分集合竞价，9点30分之后连续竞价，谁想买卖就挂单，订单通过券商通道直接进交易所撮合，没有谁在中间决定什么时候开始。

对照之下，纳斯达克那种“等承销商判断价格准备好了再放行”的做法，就显得既缓慢又有点专断。

但我们如果继续追问这个小小的时间差，会发现这背后不是技术细节，而是两种市场结构的分岔口。理解它，我们需要先回答一个更基础的问题：一只从未交易过的股票，它的第一个价格是从哪里来的？http://t.cn/AXa01GQn