狗剩又开始看空铝[二哈]

我们近期与行业顾问的交流以及对铝行业项目的最新梳理显示，在行业强劲利润的带动下，铝供应增量在中国及海外市场均加速释放。

上述最新变化使我们更加确信了我们对上期所铝价及其所隐含行业利润前景的谨慎判断。尽管2026年上半年预期行业利润率仍处高位，我们预计新增供应将从2026年下半年起加速释放，这应推动未来吨利润率回调。

我们维持上期所铝价隐含的行业利润将从2026年上半年的人民币8879元/吨回调至2026年下半年的7000元/吨和2027年的4250元/吨。

行业供应方面，我们预计到2026年底，中国电解铝运行产能将从2025年底的4600万吨增至超4800万吨，驱动因素包括基于未充分利用原有产能配额的新项目、闲置电解铝项目复产、小幅超产以及部分置换项目的净增加部分。

我们预计26-27年产量增量将达330万吨，是我们此前预测的两倍。 海外供应方面，我们近期的专家电话会显示，26-28年印尼和中亚合计新增产能将达近600万吨，而且对未来制定了更大的规划目标。该顾问预计，26-27年印尼产量增长将达290万吨，较我们此前的预测高近80%。