【增速下行 #中国市场不再是lululemon救世主#】6月16日，lululemon就5月30日长城瑜伽活动中鼓具文化属性争议正式发布声明，向公众及品牌大使朱一龙致歉并下架全部相关宣传内容。据观察者网报道，6月4日，lululemon发布2026财年第一季度财报：全球营收25亿美元，同比增长4%，归母净利润大跌38%至1.95亿美元。北美大本营的表现进一步疲软。今年第一季度，lululemon的收入同比下降3%（按固定汇率下降4%），可比销售额下降5%-6%。国际业务大涨22%，中国大陆营收同比增长30%（按固定汇率增长23%）。过去几年，只要lululemon财报出现压力，市场总能在中国找到安慰剂。但这一次，中国仍然是亮点，却已经很难再承担“救世主”的角色。单看数字，lululemon中国市场的增长仍然是大多数国际服饰品牌梦寐以求的，也足以让管理层在电话会上用“强劲”来定性中国表现。但如果把数据并排摆出来，一条清晰的下行曲线就浮出水面了。

作为对照，2025年第三季度lululemon中国大陆的总营收增速高达46%，可比销售额增速为24%。短短两个季度，增速已经在实质性地换挡。今固定汇率增速降至23%，这意味着有相当一部分增长来自人民币计价资产在美元报表中的汇率放大效应，而非真实的业务扩张。而可比销售额增长的13%，意味着真正来自老店和自然需求增长的动力已经明显减弱。将可比增速与总营收增速并排，两者之间超过十个百分点的剪刀差即说明：lululemon的主要增量来自新开门店，而非现有门店在自然增长。

更值得关注的是，lululemon在年初给出的中国市场指引为增长25%-30%。最终30%的增长看似达到区间上限，但这是报告汇率口径的结果；按固定汇率计算，仅为23%，实际上低于管理层此前预期。换句话说，如果剔除汇率因素，中国市场并没有跑出公司原本设定的增长目标。（观察者网）#lululemon下架相关宣传内容#