情绪回升或仍难改震荡格局！

受盘前消息面美伊达成协议的利好提振，昨天A股市场不但延续了反弹之势，且在指数层面上表现尤为强劲，三大指数均录得4月8日之后最大单日涨幅记录。剔除ST后涨停股数量则创1月12日之后最多记录，反映市场情绪显著回升。不过，昨天也有两个美中不足之处，一是个股整体表现落后于指数，涨跌比与上周五相近，赚钱效应并未明显提升；二是两市成交额合计环比缩量，反映场外资金参与积极性不高，或影响反弹持续性。

据新华社，美国总统特朗普14日在社交媒体上说，随着美伊协议19日签署，霍尔木兹海峡将重新开放，以便进行排雷作业。伊朗副外长也表示，将于今晚开始宣布立即且永久停止多个战线上的军事行动，包括黎巴嫩。受相关消息影响，国际油价遭遇重挫，布伦特原油期货昨天上午一度跌超5%并创三个多月新低，推动市场对通胀加剧的担忧进一步降温，掉期交易员对美联储12月前加息25个基点的概率预期从上周五约80%降至约60%。介于市场等待这一时刻已经很久了，情绪释放也是理所当然，昨天不单是A股市场，海外市场的反响也是相当积极，如韩国证券交易所在开盘后仅仅6分钟，便因为剧烈上涨而启动“临时停牌”措施，日经225指数则史上首次收于69000点上方。而晚间美股纳斯达克指数和科技股表现亮眼，或继续对A股尤其是科技成长方向提供正向“激励”。

不过，尽管短线上A股市场仍有冲高机会，但锐叔认为仍然难改近期的震荡格局。除了昨天早评中提到的几个海外潜在扰动因素尚未落地之外，短期流动性和资金面也暂时不太支持趋势性上涨。流动性方面，上周银行体系日均融出量从前一周的3.99万亿元骤降至2.04万亿元，降幅近2万亿，资金利率（DR、R）也有不同程度的抬升，其中DR007、R007部分交易日触及‌1.45%-1.46%，为4月以来高点，反映流动性已有收敛之势。往后看，6月30日的银行MPA年中考核‌通常还会带来流动性的季节性收紧。微观资金面上，杠杆资金作为前期市场的主要增量来源，在最近已从净流入转为净流出，上周融资资金净流出规模规模甚至已达到333.98亿元，结合今年60%以上的高息存款已于一季度到期，后续“存款搬家”所带来的增量资金或相对有限，总体上也呈现趋于收紧之势。

此外，从结构性来看，以AI硬件为代表的科技股在昨天虽然表现强势，但再平衡趋向应该还会延续。一方面，AI硬件板块在昨天普遍缩量，反映资金追涨意愿不强，而有色、证券等前期低位板块连续放量，反映资金有尝试博弈这类品种反弹或趋势反转的倾向。另一方面，从上周的微观资金面动向来看，在杠杆资金转为大幅流出的同时，宽基ETF净流入93.5亿元，也是其时隔16周后首次转为净流入，反映配置型资金低吸意愿有所增强。而杠杆资金通常偏好高弹性、高贝塔的科技成长股，配置型资金则通常偏好‌业绩确定性高、现金流稳定、估值合理‌的资产。因此，这一变化或助推市场风格“高切低”的演绎。

总体来看。随着中东和平曙光降临，市场情绪显著回升，叠加隔夜美股市场继续带来正向“激励”，A股市场短线上仍有冲高机会。不过，昨天两市成交额合计环比缩量，反映场外资金参与积极性不强，叠加一些外部潜在扰动因素尚存，仍不宜对反弹持续性抱有过高期望。往后看，考虑到一方面，当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，资金风险偏好或逐渐趋于下降；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均有边际趋弱之势，仍维持行情处于“休整期”的判断。而基于前述分析，建议轻仓者继续以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可考虑适当逢高控制一下仓位，尤其是AI硬件相关仓位。

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