赵燕菁：本币的升贬值预期，根本由以该货币计价的资产价格趋势决定，房地产便是最具代表性的标的。回顾历史：2005—2015年，国内房价年均涨幅约10%，同期人民币兑美元汇率从8.27升至6.20，累计升值33%；2015年后楼市上行节奏放缓，人民币汇率也转入双向波动区间；2021年房地产进入调整周期，人民币汇率一度贬值至7.32附近，并长期在低位震荡。2024年以来，依托巨额贸易顺差，叠加楼市逐步筑底、A股站稳4000点，人民币再度回升至6.78区间。http://t.cn/AXaC8JFl

梳理规律不难发现：国内权益资产的升值预期，是人民币汇率走强的先行信号。如果人民币计价资产缺乏上涨预期，即便拥有巨额贸易顺差，企业与机构也不会主动结汇回流资金，汇率将持续承压。同时，人民币升值是相对美元的比价变化，这就要求国内权益资产的上涨预期，必须超越美国资产。换言之，国内资本市场不仅要实现价格上行，上涨斜率与增长潜力也要更具优势。

结合当前市场环境，可参考一套简化落地路径：依托当前低利率环境增发国债，改变过往国债资金偏重固定资产投资的传统思路，借鉴日本央行的操作模式，通过二级市场公开市场操作，直接增持国债、权益ETF、不动产投资信托产品，同步托举债市、股市，夯实汇率支撑。同时，专项安排资金支持头部城市收购存量商品房，或以定向收购老旧房源改建保障房的方式，加速楼市库存去化，推动房地产市场尽快止跌企稳。

除了托举境内资产，还需多措并举激活离岸人民币市场，提升全球持有人民币的意愿：一是适度放宽离岸人民币准入规则，允许离岸人民币合规进入国内股市、债市、楼市。同时，不放开人民币与美元自由兑换，境外资金若想布局国内资产，必须在境外兑换离岸人民币；二是实施差异化进口税收政策，以本币结算的进口商品给予税收优惠，以外币结算的进口商品适度加征税费；针对对华加征关税的经济体，若拒绝使用人民币结算，再叠加额外关税，倒逼跨境贸易本币化；三是依托亚投行、金砖国家新开发银行等多边平台，面向发展中国家发放长期、低息、主权担保的人民币贷款，扩大人民币在全球信贷体系中的应用场景。