【核药新锐冲刺港股，C轮后估值32.9亿元】#放射性药物#
6月13日，烟台蓝纳成生物技术股份有限公司港股IPO申请获港交所受理，招股书正式公开，中金公司担任独家保荐人。

这是蓝纳成第二次向港交所递表——首次申请于2025年9月提交，因六个月未完成上市而失效后重新冲刺。此前该公司已经历多轮融资，从A轮到C轮，投后估值从7.2亿元增长至约32.91亿元，3年多时间估值增长超4.5倍。每股成本从A轮的11.33元，一路上升至C轮的33.10元，体现了资本对公司发展的持续认可。

关于蓝纳成
据弗若斯特沙利文数据，蓝纳成在中国临床阶段放射性诊疗一体化药物数量排名第一，也是国内少数同时开发诊断与治疗核药的生物制药公司之一。

目前公司已搭建13条管线，涵盖7款诊断核药和6款治疗核药，4款核心产品均处于临床后期。

其中18F-LNC1001已于2025年12月向NMPA提交NDA，有望成为国内首批获批的18F标记PSMA诊断药物；177Lu-LNC1011的II期患者入组已完成，预计2027年启动III期；18F-LNC1005和18F-LNC1007分别瞄准FAP和FAP/avb3双靶点，覆盖胃癌和肾细胞癌的诊断蓝海。

蓝纳成并非白手起家的独立Biotech，其背后站着控股股东东诚药业（002675.SZ），持股43.95%。东诚药业自2015年以7.5亿元收购云克药业切入核药赛道，已深耕十年。

但母公司的支持也是一把双刃剑。招股书披露，蓝纳成与全体股东签署的补充协议约定：若IPO失败——包括主动撤回、18个月内未完成上市或遭监管否决——C轮股东协议中的回购权条款将自动恢复效力。截至2025年三季度末，东诚药业现金流约9.5亿元，这意味着蓝纳成的上市进程与母公司的财务压力深度绑定。

资料来源：企业招股书