各位领导好，接下来我来汇报一下泰
是我们从5月初以来一直重点推荐的标的。核心是涨价来看，后面的弹性空间非常大。对位近期看整个杜邦的涨价非常超预期，现在又新增了纤位芳纶里的芳纶纸增量需求。我们还是看他主页这边做光缆的芳纶，它是叫对位芳纶，主要包在光纤外面，增强物理抗拉性能作用的一个材料。从对位方伦的角度看，今年年初以来，由于需求快速针对AIDC的方纶，到4月底涨了50%。价格大概是二十到二十二万每吨，五月份涨了五六个点，五月底又涨了五六个点，所以原来预期，我们觉得年底差不多能看到海外这边能看到30万每吨的一个价格
可能Q3就望上调到这个价格，长期看可以往40万去看，目前国内的价格还是涨之前的，大概10~12万每吨，历史上国内外的价差一般3~5吨，所以后面跟进涨价趋势非常明确。为什么当前海内外的价差一度拉到10多万每吨？主要是因为它用在aidc里的芳纶，可以直接理解为非常高端的芳纶模量非常高。之前这块主要就是杜邦和帝人提供的。近期这两家产能都面临明显调整。杜邦把所有方纶业务打包出售给了阿克里私募股权公司。后续基本没有扩产资本开支计划，B轮关停了荷兰的1万吨工厂，而且荷兰的工厂，基本上就是以这种超高膜的这个产品为主的。然后我们也做了一下这个方论的一个工序测算，可以直接理解为就是在之前没有特别多d'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'daid'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'd'dc的增量的，嗯，这个需求放量之前的话，对瑞方人供需是基本上是平衡的啊，需求大概是全球，也就是在10万吨左右，虽然供给各家我们加起来会有12万吨，但是呢，很多这个厂商它涉及一些产品型号切换，大家的实际的产能利用率，之前也就是六七十左右的一个水平啊，对，所以那现在呢，就是由于aidc里面的光缆，还有一块就是MP跳线，它的需求放量非常的快啊，嗯都是翻倍以上的一个增长的
，现在供给端，刚刚说的杜邦和帝人，两家不同程度的产能都有明显减少。在这种情况下，AIDC的方人确实涨价，空间非常超预期。我们算了一下，不考虑泰和全球AIDC方案产能缺口是8000吨，往明年看，因为需求进一步放量，产能扩不出来，是在两万吨以上。关于后续供需缺口，再补充说明，如果从低模产品往高模产品转产，周期可能有6个月左右。考虑到如果是海外的话，他转场完以后还要再去下游客户那边再确认证
这你加起来的话，可能得到一年半以上，甚至更久。短期看，它的转产对产能补充比较慢。另外，就是新增扩产。刚刚提到杜邦，他把业务出售了，没有特别大的资本开支计划。就算有其他工厂新增产能，芳纶产品扩产周期也在两年以上。确实短期我们在供给端看到供给端没有特别多的产能出来，往后续趋势做展望的话，我们觉得这
AI DC的对位方轮胎涨价持续性很好，往明年看，供给一下子起不来，需求在快速放量，缺口在不断扩大。因此，海外先涨了这么多，国内后续跟进涨价趋势非常明确。像现在AIDC的芳文都涨到二十四五万每吨了。我今年Q3就涨了30多万，往明年看，可以往40万做展望，国内现在是10~12万，假设AIDC的方圆价差在5万到10万，价差高一点的话，你也能往二三十万看。你跟现在比，大概有两到三倍的价格，这是第一点。第二点，海外产能一直不太多，杜邦和电人又放不出来，所以后续一方面，高模量的产品会从海外之前做85G帕的，现在也会做一些75G帕左右的，因为这块依然属于超高模的产品。泰和已经在高模这块实现了量产。近期泰和也在对接国内光缆企业，海外工厂的认证本来就顺利，也开始对接海外光缆厂商。所以后面还可以看泰和直接出口海外的量增长空间比较大，据测算，今年整个方论对位出口有望增速50%以上。如果后续海外需求很高的话，他也会去进一步提升泰和的一个份额，然后以上就是关于对位方论这边的一个业务，那第二块业务就是刚
刚刚谢坤老师讲的就是在对位芳纶这块的下游芳纶纸明事达公司的话，它有明事达66%的一个股权，所以这块的话，随着明事达第一个是像数据中心变压器，第二个是PCB增量应用，这块的话也会有一个非常明显的一个市值催化，第三个业务的话，是氨纶氨纶的话呢，嗯，其实年初以来的话，中
低端的氨纶也涨价了百分之十以上，高端的氨纶涨价了23%。主要因为氨纶现在处于价格历史底部，高时单吨价格有七八万，现在就两万出头。从去年开始，行业的中小型企业产能逐步出清，所以今年年初已经涨过一波价格。往后看，行业个别龙头的整体经营情况依然在加剧恶化。产能现在价格仍处于底部，我们觉得后面产能还会陆续出新。氨纶业务具备涨价弹性。总体来说，三块业务从25年来看，芳纶对位芳纶加间位芳纶，盈利情况比较好，有31个点的毛利率，基本上你能看到3个亿左右的利润，氨纶去年由于价格比较低，大概是亏了有3个亿左右
今年按照20个点左右的涨幅，基本能看到接近盈亏平衡的情况。氨纶今年会大幅减亏。关于对位芳纶，刚刚讲到，它从11万往20万以上都能看到明显的变化。假设它涨到16万左右，因为它本身就很赚钱，盈利弹性已经非常大。纤位芳纶是芳纶纸那边有涨价，但芳纶纸占钛和的百分之，今年年初涨了10%，后面还会持续涨价，因为数据中心用的芳纶纸价格较现在能翻倍以上，然后。指数方纶纸占公司它的这个纤位方纶的需求大概是20%多一点啊，所以这块的话，它涨价，从报表角度上看，不会像对位芳纶，但其实也会有一个今年按照20个点左右的涨幅，基本能看到接近盈亏平衡的情况。氨纶今年会大幅减亏。关于对位芳纶，刚刚讲到，它从11万往20万以上都能看到明显的变化。假设它涨到16万左右，因为它本身就很赚钱，盈利弹性已经非常大。纤位芳纶是芳纶纸那边有涨价，但芳纶纸占钛和的百分之，今年年初涨了10%，后面还会持续涨价，因为数据中心用的芳纶纸价格较现在能翻倍以上，方文只占公司尖位，需求大概是20%多一点，所以这块涨价从报表角度上看不会像对位方文，但也会有涨价的情况。因此公司三个业务都具备涨价弹性，按照中性假设，大概是8.8个亿，给25倍是220亿市值，刚刚谢峰老师汇报一下民事大
主业数据中心加银行再加PCB合计是540亿。泰和有66的股权，对应到300、360亿的年事达带来增量市值，加上主业220亿，合计580亿。长期看有接近百分之百的增值空间。再做一个重点推荐。这就是我们今天的所有汇报，非常感谢各位领导参加，如果有问题的话，也欢迎随时和我们联