第二不做新增的资本开支。那下游的客户其实是有明确的配套研发的一个需求以及保供的需求的。那在这样的一个情况下，明仕达是目前全球啊，除了杜邦以外唯一一家具有全品类的这样的一个芳纶纸产品布局的。第二个是唯一一家通过唯二的通过了美国ul认证的，这样北美育L认证的这样的一个厂商。所以在这样的一个龙头退出市场这样的一个情况下面，其实它的这样的一个份额是在加速提升的。目前从
新的我们讲项目接单的一个情况来讲，明事达已经做到了接近50%。那我们觉得往中期维度去看啊，明事达的这样的一个市场格局，是有机会从现在的15%往五年以后，三五年以后50%去做展望的。然后第二个就是随着蜂窝新材的这样的一个高价值量，以及数据中心高价值量的这样的一个用量占比的一个提升，它的一个产品的均价也会由现在的可能20万左右，往四五十万左右去做看齐。然后按照现在公司的这样一个产能产能的一个规划，到28年基本上做到8000吨的高端化的一个占比，那算下来基本上能够看到接近30个亿往上的一个收入体量。那毛利率普遍维持在50个点以上，净利率其实我们看去年都已经做到了接近30个点，那往后来看，我们觉得做到35个点甚至40个点没有太大的问题，那这一块基本上也能看到十几个亿
最少十几个亿以上的利润空间，那现阶段公司估值都不市值都不到啊，100亿，我们觉得弹性是非常确定性，弹性是非常大的。然后第二个就是从公司新业务，就是下游的这个新需求的一个弹性的一个角度上面来讲，其实主要就是两个核心的场景，第一个数据中心啊，我们刚刚其实也重点讲了，就是固态变压器或者高频高压的变压器，一定要用方纶纸和方纶纸板。那这一块在整个我在整个那个变压器系统里面的价值量占比，其实差不多是在5个点左右，那我们简单算下来，就按照30年三十五十到80G瓦这样的一个量级去算，对应的一个市市场空间基本上都在千亿级往上的。那按照5%的这样的一个市占一个价值量的一个占比，以及您是达50%的一个份额，算下来对应差不多是在9个亿左右的一个利润空间。然后第二个就是波音和国产大飞机，商业航天啊，航空航天业务的这样的一个切入公司。首先第一个国产大飞机就不用讲了，是它的一个独 供 ，单价的价值量单架飞机
对配套价值量是超过了250万到300万之间，然后对配套价值量是超过了五百两百五十万到300万之间，然后波音和空客呢，公司经过了10年的产品认证，在今年下半年也会顺利的一个导入，达到正式开始批量交付的这样的一个订单。那我们按照它的未来，在波音工的20%~30%左右的市占率去看啊，这里面跟中国的这样的一个地区的销量占比其实差不多的，那对应的一个利润利润水平就有5个亿。整体算下来，公司在新的这样的一个应用领域的这样的一个布局和放量，是有机会带来18个亿以上的利润空间的。再加上传统乳业的这样的一个利润释放啊，其实潜在的一个利润空间超过了20个亿，那我们即使按照新材料公司15倍估值去看，也能值300亿的这样的一个主业。然后第二个就是大家更关心的一块就近期市场争论也比较多的就是它的一个芳纶纸，在电子布的这样的一个应用领域的一个拓展，首先第一个。明确，非常明确的一个观点就是，它是要用在窄板里面，而且是用在载板电源层，是一个确定性的技术升级的趋势，不不仅仅是做替代，是一个，我们讲乐CTE布？？？的下一个，下一个技术升级的一个必须必必须的这样的一个方向 核心的一个原因是来自于，首先第一个，它如果跟传统的我们讲罗CTE布？？去做对比的话，它核心的一个竞争优势就来自于它的一个热膨胀系数，就CTE的这个指标它是为负的啊，相比较于，比甚至比最强的这个Q部的表现的性能还是要更强
而且它在介电常数和介电手套方面
它其实也是比VC第一部还要要强的，所以整体在整个的性能指标的角度上面来讲，它对nocE布肯定是可以做到完全的取代的。那我们讲在目前呢，我们觉得更确定的领域是在电源层。为什么这样子讲：
首先第一个电源层它的最大的一个现状是什么呢？首先第一个就是在现在的大功率的这样的一个场景下面，它的那个它的一个我们讲它的一个电流是非常大的，所以它的一个首先第一个电击是很容易发生的。
第二个呢，因为那个电源层，它的一个载体铜箔的这样的一个铜箔的这样的一个厚度，是比信号层大概是在2~4倍的 那本身它的一个热膨胀系数就高，所以它需要一个极低的啊，我们讲热膨胀系数的这样的一个材料，去平衡掉它的一个热胀冷缩的这样的一个热胀的这样的一个效应。那我们讲方文纸，它作为一个负CTE的这样的一个材料，它别的材料在热胀它是热缩的这样的一个效应。所以在整体的这样的一个配套，我们讲在整体的这个电源层的这样的一个CPE的这样的一个指标上面，它绝对是最强的这样的一个产品应用应用场景。然后第二个就是电源层，我们讲的高电压啊，我们讲的它的一个电压击穿是比较强的，那这里面就需要有最强有非常强的一个绝缘的性能。那我们刚刚也讲了，方纶纸传统它就是用来做在用在变压器里面做做绝缘材料的，那它的绝缘性能本身就非常的强。然后第三个就是我们讲的它的一个，包括它的一个耐热性其实也是非常强的，所以从这个角度上面来讲，它在电源层的这样的一个，在载体的电源层的这样的一个应用是非常确定的，今天我们也跟下游的CCR厂商去做了深度的交流啊，那整体的结论就是啊，它绝对是low t的low CT材料，这样的一个演进的下一步的一个关键的一个趋势。那从替代的空间的角度上面来讲，电源层的一个占比差不多是在40%，比如说我们讲啊，正常的情况下面，它是有机会替代掉的CT布40%的市场空间的。然后从产业进展的角度上面来讲呢，其实去年开始美国的这个ACM的公司，他做了一个基于发生纸材料做了一个MH 50的这样的一个产品，已经给NV指定配套去配合台光的那个M9混压方案去做了
那现那这也是为什么，台光和生意会积极地去找明事达做产品认证和测试。那目前从产业进展的一个角度上面来讲，生意的CCL的产品已经落地了，不是像市场所谓的专家讲的，就是测试方案没通过这样的一个状态啊。目前是在测试的这样的一个过程当中，快的话，可能今年下半年我们就能看到有正式的这样的一个订单的一个释放，然后除了台光和生意之外，其实斗山松下，包括国内的一些其他的PCB的CCL的厂商都在启动整个的研发测试。那对于发文纸的这样的一个技术迭代的确定性，我们觉得是非常强的。那对于民事达来讲，我们刚刚讲了，它是全球唯二能做高端芳纶纸的，而且杜邦又把业务卖了不做，不配合下游做资本开支，那也就意味着对于整个赛道来讲，它是唯一的选择，唯一的供应商方案。所以我们觉得对于在整个。我们讲电子布的这个替代的技术引进的这个逻辑里面，明示它绝对是稀缺的，这样的一个高弹性的这样的一个品种
然后，从估值的一个角度上面来讲呢，首先第一个，主业，今年，首先您从
，今从明年的一个催化的角度，明年的这个业绩增量的角度上面来讲，首先第一个来自于波音和空客的这样的一个订单的释放，今年大概是100多吨的这样的一个订单，明年差不多是小500吨，对应是接近三个亿的收入，然后差不多能够看到，一个多亿的利润的增量 然后第二个就国产大飞机也会有啊，因为明年拿到TC证，也会有小批量的这样的一个订单的落地然后 第三个就是金金业务的这样的一个兑现，还有就是我们讲的数据中心变压器这边的一个增量的一个贡献，所以整体看下来呢，我们算算下来，根据公司目前要去明确的这样的明确订单节奏释放 从明年的一个催化的角度，明年的这个业绩增量的角度上面来讲：
首先第一个来自于波音和空客的这样的一个订单的释放，今年大概是100多吨的这样的一个订单，明年差不多是小500吨，对应是接近三个亿的收入。然后差不多能够看到一个多亿的一润的增量，然后。
第二个就国产大飞机也会有啊，因为明年拿到TC证也会有小批量的这样的一个订单的落地。然后。
第三个就是金金业务的这样的一个兑现，还有就是我们讲的数据中心变压器这边的一个增量的一个贡献。所以整体看下来呢，我们算算下来，根据公司目前要去明确的这样的一个订单的节奏释放去算啊，今年差不多是在两个亿左右的利润，明年差不多是在4个亿，然后28年差不多是在6.5个亿上下。30年是有机会看到15~20个亿的这样一个利润体量，所以今年我们讲它是一个业绩弹性的一个大的拐点，那从主业估值的角度上面来讲，两个维度，嗯我们觉得要么基于中期维度啊，20个亿左右的这样的一个利润空间 十？倍估值，主业值300亿 22分钟到23 4分钟那里搞不清楚 不全
（或者你保守一点 50%以上，那也能值200亿。第二个是方纶在电子部的应用：
首先，明年整个not t no CT的市场空间差不多在121左右，乐观情况下可以看到40%的份额。我们中信20%的份额。
然后50%左右的净利率算，对应12个亿的利润，给20倍估值就是240亿市值。给30估值就360亿，算下来公司起码能值50040亿往上，现阶段可能就100亿不到的市值状态。我们觉得这是一个严重，不管是从主业，还是电子部业务进展和稀缺性角度，都是，非常非常值得重视的这样的一个重点标的
市值状态，我们觉得是严重，不管是从主业还是电子部的业务进展和稀缺性来看，都非常值得重视的重点标的。我这边的汇报就到此结束，接下来有请我的同事给各位领导汇报，明仕达的母公司钛合金材）这些是补录得。
可能就100亿不到的这样的一个市值状态，那我们觉得是一个严重，不管是从主业还是从电子部的这样的一个业务进展和稀缺性角度上面来讲，都是非常非常值得重视的这样的一个重点标的那啊，我这边的汇报就到此结束，然后接下来有请我的同事给各位领导汇报一说民事达值五百亿 它的母公司泰和金材
好的，系，谢谢