然后在供给端呢，我们看到其实对于稀土来说的话，开采的供给量是完全几乎5年的，这个开采配额是没有增加的啊，对应的这个氧化镝占重稀土的总量的4%。那按照我们中国的这个开采配额来看的话，开采的供给量大概是2000吨出头，然后且是稳定的，然后没有新增增量的，所以新增增量可能是在回收这个方面是有所体现的。但是因为氧化镝在传统的这个磁材里面的添加量也是只有3%，所以整体的回收的供给量的增长也是比较困难的，所以按照一个稳健5%的增长来看的话，其实新增的供给的这个量是非常少的。且这个从中从我国对于稀土的管控来看的话，未来很有可能会把这个回收也纳入到配额里面，如果再看到28年回收和开采全部在配额里，那那也就意味着28年、29年、30年总体的新增的开采以及回收这两方面都没有新增供给但是
我们看到MLCC带动的新增需求是持续的，那这样的话，这个供需缺口会越来越大，且在这个供给刚性的时候，我们能够看到这个经销商的囤货行为也会更加地这个加快这个进展。然后，同时呢，我们也强调一下当前市场的库存水位是非常低的，几乎都集中在国家层面和稀土两大集团中。然后，MCC本次的一个上行周期，最上游的稀土氧化物对于行业的扩产的限制会逐渐体现，所以贸易商的囤货我们觉得会加速这个供需缺口的出现。从以上的这个供需缺口的测算里，我们看到其实27年就开始初步体现到这个开始有这个缺口，所以我们认为涨价是在这个供需缺口中比较必然的事件，然后复盘氧化镝的整个的这个价
价格的趋势来看，我们其实发现，氧化铝整体的价格变化会随着需求和供给的因素扰动变化非常明显。大概在26年，在06年的时候，因为打击矿山啊，整个年度的一个半年的价格增长达到80%。然后11年中国出口的配额大幅减少，然后年初200万涨到7月份，就是在7个半年的一个这个氧化级的价格变动中，从年初的200万涨到了7月份的这个历史峰值1480万一吨。然后当前的价格其实才是达到当前价格大概是130万左右啊，也是比较低以以比较低位的价格。然后其实用途就是近两年来这个一个近一年来这个价格的一个走势，其实从1月份出现对日本的管制之后呢，氧化铝的价格其实一直在下降，直到我们近期其实看到这个氧化铝整体价格有抬升。在月底我们关注到这个领域，这个行业的时候，其实价格在120万出头，但现在其实已经涨了10万，10将近10万的一个价格，价格的这个走势啊，然后我们对于氧化的一个整体判断，是因为首先刚才有强调过整体的这个库存在历史低位，所以即便是MLCC这个需求没有拉动，我们认为下半年也会涨到180万左右的一个公允水位。然后而且随着MLCP的这个需求的增长，我们觉得整体远期有望达到上一轮小高潮的这个价格高点，在500万左右啊。然后这个价格大概是22年的时候，因为新能源车风电这个爆发，所以有磁材料的需求增加了，大概那个时候的这个价格峰值在500万。同时我们觉得MCC的这个上行中，经销商的这个囤货可能会加速整个的涨价趋势啊，然后在这个个股的推荐里面，我们在这个供应里面选择了这个华，
这个华宏科技。核心原因有几点，首先第1点就是我其实刚才有强调，供给这里面除了开采之外，就是回收的一个增量，那那这个A股里面的其实子公司的
组内公司其实都是新增开采，所以我觉得实际的那个供给端能够有新增供给的是回收端，所以我在这个在这几个标的里面选择了华宏科技。然后总结来说，这个标的就是主业是目前有底的啊，整体收益的业绩是超过了去年全年的，大概Q1是2.12.2.1亿左右，然后去年全年是两亿两亿左右，所以其实Q业绩已经出去超过了去年全年。今年整体主业就有8个亿的利润，对应30倍的市值，大概是240亿。然后这里面也强调一下，我们给到30月，其实也是稀土板块里估值比较最低的一个水平，因为它其他的业务除了氧化铝这部分，也是其他的稀土回收的这个整体的业务，然后目前20年的产能是1.2万吨，然后单吨的利润在5~6万左右。所以我们预期今年整体经年端的利润在这个6~7个亿，然后叠加库库存的收益，整体今年的8利润比是8个亿。那对于我们觉得这个。整体的市值在240亿的主业市值然后中信稀土的氧化铝的回收产能是400吨，然后单吨的成本目前可能是70万左右，但是我们觉得在随着这个氧化铝价格增长，回收的成本逐渐增加，这个是不可避免的但是在周期基点，公司会进行主动性囤货，所以我们觉得在终局达到500万的这个价格高峰里面，单年利润可以组内公司其实都是新增开采，所以我觉得实际的那个供给端能够有新增供给的是回收端，所以我在这个在这几个标的里面选择了华宏科技。然后总结来说，这个标的就是主业是目前有底的啊，整体收益的业绩是超过了去年全年的，大概Q1是2.12.2.1亿左右，然后去年全年是两亿两亿左右，所以其实Q业绩已经出去超过了去年全年。今年整体主业就有8个亿的利润，对应30倍的市值，大概是240亿。然后这里面也强调一下，我们给到30月，其实也是稀土板块里估值比较最低的一个水平，因为它其他的业务除了氧化铝这部分，也是其他的稀土回收的这个整体的业务，然后目前20年的产能是1.2万吨，然后单吨的利润在5~6万左右。所以我们预期今年整体经年端的利润在这个6~7个亿，然后叠加库库存的收益，整体今年的8利润比是8个亿。那对于我们觉得这个整体的市值在240亿的主业市值，然后中正稀土的氧化铝的回收产能是400吨，嗯，然后单吨的成本目前可能是70万左右。但是我们觉得在随着这个氧化铝价格增长，回收的成本逐渐增加，这个是不可避免的。但是在周期低点，公司会进行主动性囤货，所以我们觉得在终局达到500万的这个价格高峰里面，单的利润可以达到400万，那中一氧化铝的利润在16亿左右，我们给到远期的15倍总总的估值是240亿啊，所以两个两者都
加啊，合计的目标市值480亿，目前具备三倍空间啊，我们做加啊，合计的目标市值480亿，目前具备三倍空间啊，我们做重点推荐总结下来就是我们认为当前阶段，MLCC的高景气度，会让大家发现氧化镝作为中重稀土的这个添加品是必不可少的，且这个供给是刚性的，然后需求的逐渐增加下，供给供需缺口逐渐显现，涨价是必然的一个趋势啊，是非常利好华宏的这个整体的一个业绩体现以上是我的一个推荐啊，下面把我们的时间交给我们的同事各位领导好，我是汽车组的谢坤，接下来给各位领导导重点汇报一下啊