今天，A股冲高回落，小幅收涨。量化主导下，A股科技只要大幅高开，就一定会被量化砸死；今天市场又一次验证了这个真理。

昨晚美股大涨，原油跳水；费城半导体指数暴涨7.9%；韩股今天涨到两次熔断，一度大涨8.64%，不过午后开始跳水，原因是一则传言说华尔街大行限制对冲基金对SK海力士和三星等亚洲芯片股的做多杠杆。但人家最终收盘也还涨了4.63%。

反观A股，又是极端的跷跷板，科技股全线高开低走，午后在华尔街那个传闻下更是加速跳水；早盘要是去追江丰电子，今天吃瘪20%；然后老登股这边则全线反弹；有色、三大金融板块、大消费、医药等都出现了反弹；又一次风格切换；而且今天放量6612亿，这是量化和机构的共振，有机构也在跟着切换风格；A股真的是套路满满。

今天这个走势，有几个可能性的利空；首先是科技大幅高开，这是很大问题。每次高开太多无论是量化还是机构，都喜欢直接兑现，收割一把为先。第二是今晚SpaceX要上市交易；机构晨报也讲了担忧SpaceX对美股科技股的巨量虹吸，担忧下周SpaceX的交易导致美股科技连续下跌后影响A股科技股。也会机构在担忧长鑫科技上市也后产生同样的虹吸作用；以史为鉴，当初中芯国际的上市就确实是如此，当时就出现较大虹吸作用导致全市场科技大跌。早间没把这个当回事，但现在看来，盘中应该也都在发酵这个问题，要不然不至于机构也调仓做防守。盘后消息，长鑫科技获准上市。还有一个消息就是中国证券投资基金业协会制定的《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》在今天发布了，旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资风格管理与监督。指引将自12月1日起施行。这个应该也是风格切换的一大影响。或者有些机构就喜欢借着这种消息玩下切换，总之，很难想象它们在搞什么套路。最后一个利空就是华尔街这个传闻，因为文章中包含的是“亚洲芯片股”，机构也会杞人忧天，量化则更加容易读取语料加大力度砸盘或融券卖空。

太难了，A股总会出现这种难以判断的大波动；所以我们说在量化极具控盘的今天，很多短线风格其实是无法判断了，动不动大涨大跌，今天大涨明天大跌，然后时隔一段时间又搞风格切换，真假切换也难辨，真的是无法避免。加上互联网发达的今天，科技涨时就爆吹，一天的风格切换也跟着一直宣传，经常搞成羊群效应。

当然，拉长时间来看，还是要讲产业逻辑的；从去年到今天，大的方向不都是在讲产业逻辑吗，期间也都出现量化带来的巨大波动和产业风格的各种切换，但最终又都切换回来。

关于科技产业链逻辑，这几天我们也讲了，市场现状在演绎的是一个想象的逻辑；因为上游材料各种紧缺各种涨价，现在资金开始想象认为对产业中下游会带来产能的影响，有点复刻当年光伏产业的玩法；当年光伏产业炒作的时候开始是大家一起涨，一年后硅料涨价，组件被砸，就是这种产业上下游相互制衡的逻辑；但光伏的问题在于当时是上游材料涨价已经无法传递到下游，也不是最下游客户它不接受组件涨价；涨价后客户可以不买。而今天的AI算力，目前客户都还是接受涨价的，也能顺利传导。但A股永远喜欢耍小聪明，有点在复刻这种想象出来的逻辑。这就需要二季报来验证这些逻辑。不过抛开涨价，只看供需的话现在确实是很多紧缺会导致中下游产能跟不上客户需求。

紧缺度上，当下最紧缺的来到了HVLP4铜箔，这是上游材料中最紧缺的；然后其他电子布、CCL、树脂、ABF载板也都处于紧缺之中；所以今天就算回调，这些概念的核心股还是影响不大，铜冠铜箔、德福科技、国际复材、嘉元科技、鼎泰高科、兴森科技等也都还在反弹。等于依旧在穿越市场调整期，所以本月我们也一直在强调这个板块。预期后续这些还要继续上涨，因为二季度业绩上很有可能有个较大的预期差。除了ABF载板，因为它们还没上量，华为还在给其他材料竞标中。

关于MLCC，可能有人会问它也涨价，为什么就调整那么多；这个其实我们也都讲过了，AI用高级MLCC缺货和涨价，这个扩产时间周期会长一些，但高级的这些MLCC人家不在我们这边买。而我们低端MLCC确实也因为紧缺而涨价，但低端MLCC扩产周期其实很短，2个月就够了，再加一个月良率爬坡，加起来就三个月搞定；所以一直也强调国内MLCC板块要谨慎。当然，材料端逻辑会好一些，它们跟着跌更多是被板块情绪影响。

好了，就讲这么多吧，今晚都看看SpaceX对美股科技股到底有没有影响吧，看看影响有多大，如果影响不大，那下周一我们的科技板块就会修复。

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