［6月12日]第2909期指数估值
今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在3.9星。
大中小盘股都上涨。

价值风格微涨。
成长风格上涨较多。

港股也整体上涨。
螺丝钉也汇总了港股指数的估值，供参考。

今天周五收盘后，也是每年6月份的指数调仓时间。
此次调仓，沪深300、中证500等宽基的估值会小幅提升一些。
指数收盘调整，指数基金会在1-2个交易日内也完成调仓。
下周看到的估值表就是调仓后的数据了。

1.有朋友问，假设熊市买入，牛市里没卖出，一直持有，最后能拿到什么收益呢？

如果长期持有指数基金没动，最终收益就是跟随指数的收益。

每一轮牛市之后，市场会有较大的波动。
如果持有不动，那需要做好面对这种波动的心理准备。
例如17年之后、21年之后，市场都出现了30-40%级别的波动。

2.不过虽然市场有牛熊市的涨涨跌跌，但指数长期还是上涨的。

指数基金净值=估值*盈利+分红。
背后公司盈利增长，是指数长期上涨的核心动力。

这种长期上涨，观察熊市底部的点数会更加明显。

以A股中证全指为例，
2012-2014年5星级，在2700-2800点上下。
2018年底5星级，在3400点上下。
2024年5星级，在4800点上下。
这个点数没有包括分红。每年股息分红还有2-3%的收益。

时间拉长后，每轮熊市底部指数点数，大概率比数年前的上一轮熊市底部点数更高。
也是投资指数基金的基础收益。即便没遇到牛市，盈利增长的收益也可以获得。

3.在牛市也是类似的。
例如21年初，大盘3.5星的时候，中证全指在6000点上下。
今年5月，大盘又一次到3.5星，中证全指的点数达到6700点上下。
如果是5-10年后的3.5星，中证全指的点数估计到7000-8000点了。

相同估值下，指数的点数会越来越高。

在组合上也是如此。
主动优选、指数增强今年5月也超过了21年最高点，创下新高。

所以假设持有指数基金，长期不动，主要的收益来源，就是“盈利增长+股息分红”。

4.在这个基础上，每隔几年，会遇到一轮牛市。

牛市通常是估值大幅提升。
短期估值提升的幅度，远超过公司盈利的增长。

例如25年A股盈利同比增长2-3%，今年一季度同比增长7%。
但最近一年多，中证全指从底部上涨了70%。
主要是估值上涨带来的牛市。

5.「低估买入、长期持有」的情况下：
• 如果牛市没来，可以拿到盈利增长的收益，是市场先生给的「基础工资」。
• 如果牛市来了，除了赚到企业的盈利，也会赚到一部分牛市估值狂热上涨的收益。

牛市的收益，可以看作市场先生给的「额外红包」。
3星就是一个小红包，2星、1星则是大红包。
这部分收益，本质上是来自于一些比较狂热的投资者，在牛市追涨买入推动出来的。

不过投资股票基金，我们的基础收益，还是看盈利增长+股息分红。
看这部分基础收益是否让自己满意。