持有泸州老窖至今亏损，每天都有人在耳边说“白酒不行了”“年轻人不喝白酒了”“库存太高了”“人口老龄化没消费了”……这些理由听起来很有逻辑，但如果你稍微搜索一下过去白酒不好时，就会发现，这些人说的就是同一套话。

1998年、2008年、2013年塑化剂事件、2018年去杠杆，每一次白酒股的下跌都伴随着同样的利空理由：“年轻人不喝了”“消费降级了”“行业见顶了”。结果呢？真正的顶级品牌，茅台、五粮液、泸州老窖，越过了所有这些“天花板”，走出了新高度。

网上那些抨击白酒的声音，大多数来自从未持有过优质白酒股的人，或是那些精准追高、割肉出局的短期投机者。他们的逻辑看似无懈可击，因为每个孤立的负面事实都真实存在，库存确实有，营销费用确实在涨，宏观经济也确实有压力。

但问题是，他们永远只看眼前的局部，忽略了顶级白酒品牌泸州老窖在高端白酒市场的地位、国窖1573的品牌护城河、极低的边际成本、超高的客户粘性，这些才是让它穿越周期的底层力量。

当前热钱不在消费赛道，白酒股暂时被冷落，这是事实。但资金从来都是轮动的，科技股涨不动了、新能源讲不出新故事了，资金自然要寻找下一个确定性高、估值合理的地方。消费股的逻辑从来没有变过。中国人喝好酒的习惯不会一夜消失，高端白酒的社交属性和礼品属性也不会因为几个季度的财报数据而瓦解。

左侧交易的痛苦，就是永远无法买在最低点。你不知道底在哪里，你只知道这是一个底部区间。你能做的就是在估值合理时慢慢布局，熬过市场情绪最差的时期，等待资金自己发现价值。

真到了所有茅台、泸州老窖的利空都被市场充分定价、所有人都不敢再提白酒二字时，那时才是真正的绝望低点。但那种价格，你根本买不到。所以，现在这种不温不火的煎熬，反而说明你正在正确的位置上。

短期看，别人恐惧我更恐惧；长期看，别人恐惧我贪婪。反复波动中，拿得住的人，才有资格等到资金轮动回来、价值回归的那一天。