【板块轮动加快，当下布局思路】才说完机构的关注清单上面全都是 AI，昨天市场就开始分化了。有两个和 AI 相关的消息传得比较广，一个是 CPO 量产良率不足，量产进度被迫推迟；另一个是英伟达直流供电方案延后至 2028 年落地。

针对良率问题，英伟达的高管已经出面辟谣。供电方案推迟，也可以理解为现有方案的使用周期得以延长，但市场对此并不买账。目前少数上涨的板块，还是走涨价逻辑的上游材料，像高端铜箔、六氟化钨这类品种。

市场里有个说法：一旦资金开始扎堆布局最上游的矿产，这一波行情基本就走到头了。参考 2021 年新能源行情，先是电池龙头大涨，接着电解液、隔膜接力，最后锂矿、钴矿、稀土集体拉升。纵观过往行情，每一轮大行情走到中后期，资金都会从下游逐步往上游扩散，产业链各个环节都被轮番炒作一遍，行情也就接近尾声，这个判断方式有一定参考价值。

不过这轮 AI 产业本身就带动不少上游材料涨价，铜、钴、铝等有色金属此前已经涨过一轮，所以单靠上游品种是否被炒作、涨价来判断行情终点，就没那么准确了。

现在想判断行情有没有见顶，可以重点关注几个信号。首先看龙头企业能不能持续盈利造血。这一轮 AI 行情和早年科技泡沫区别很大，当年主要靠初创企业融资运转，如今头部云厂商盈利和现金流都比较扎实。只要现金流保持稳定，暂时就不用担忧科技板块直接见顶。

但也要留意风险，部分企业现金流已经承压，今年也启动了融资。如果后续头部企业纷纷发债维持投入，经营现金流增速跟不上扩张节奏，这轮行情的根基就会动摇。除此之外，也能观察市场是不是没题材可炒了。

目前 PCB 材料、半导体设备、零部件，还有光模块、算力这些方向，依旧有资金承接，板块下跌就有资金进场抄底。这种格局想要改变，还需要结合现金流走弱等信号综合判断。
前天和昨天提醒过，我们关注的mlcc也进入c浪下跌。

总的来说，AI 行情已经进入中后段，但从当下各种迹象来看，暂时没法预判拐点何时出现。

最后再聊聊机构其他关注点。美国 5 月 CPI 数据出炉，同比上涨 4.2%，和市场预期一致；核心 CPI 同比上涨 2.9%，也符合预期。仅有核心 CPI 环比数据不及预期，上涨 0.2%，此前市场预期为 0.3%。通胀数据依旧处于高位，不过环比涨幅有所放缓。数据公布后，市场对后续加息的押注有所降低。

今天世界杯开幕#世界杯近18万张门票待售# ，啤酒板块顺势上涨。近期创新药领域利好不断，临床数据、药品审批上市等进展都很顺利，不过板块整体表现一般，主要还是受加息预期影响，可以等待加息预期降温后，再观察下板块缓解之后会不会有一些更好的表现吧。

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