张瑜：出口在涨价！——5月进出口数据点评
张瑜系华创证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员

1、进出口均超预期，结构上基本延续4月以来特征。出口景气仍集中在中游制造，尤其是电子链；进口增长更多受价格上涨支撑。

2、4月以来，出口量价格局出现新变化：1）出口价格增速转正并创2023年5月以来新高，5月涨价动能或进一步增强；2）出口涨价有所扩散，数量负增品类增多，显示实际外需分化加剧。3）商品表现进一步分化，电子链和电力设备相关商品量价齐升，是出口韧性的主要支撑；传统消费品数量普遍负增，外需压力更为突出。4）当前“价升量韧”中或存在部分“抢出货”行为，但结合过去两年经验及外需领先指标，后续出口同比中枢或边际回落，下行幅度或相对可控。5）多数行业进口价格涨幅高于出口，其中消费品制造业、有色金属冶炼行业的涨幅差居前，仅计算机、通信和其他电子设备制造业、化纤制造业、食品制造业等少数行业出口涨价略快于进口。
一、出口量价切换的五点观察

4月以来，出口量价格局出现新变化，价格增速创近三年新高，数量表现进一步分化。本文从五个方面展开观察。

（一）出口价格增速创近三年新高

4月出口价格增速转正，并创2023年5月以来新高，5月涨价动能或进一步增强。根据海关总署披露的贸易量价指数测算，4月中国出口价格指数同比上涨5%，较3月回升6.2个百分点。若进一步考虑汇率因素，5月人民币对美元中间价同比升值5.2%，则出口价格指数折算为美元计价后，同比涨幅约为10.2%。

主要商品数据指向5月涨价动能或延续。以占总出口约25.4%的14种主要商品为样本，5月出口均价加权平均同比增速升至44.7%，较4月的29.7%进一步上行。
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