很多事情不能公开说得太直白，因为现在这种结构，从某个维度而言，就是救市政策的余温基本散去了。

不管是倡导长线资金，耐心资本还是所谓的鼓励分红，转变市场注重融资到注重回报，都变成了远水和近火之间的矛盾。

也就是立意都是好的，没有问题，但是压力在于大量的存量的老股，以前滥竽充数上来的垃圾实际上还在市场里面吞噬流动性，而且很多包装得很好，钻空子分红之后就等着减持放行。

那如果撇开之前政策激发的入市热度和流动性，亦或是现在AI行情引发的资金聚焦，实际上都已经完成了一轮财富置换了。

现在从大量个股的走向看，是不是还是在反馈这个宏观：还是回到了资产负债表里受损大背景下，新增投资驱动的持续性并不乐观。

诸如居民可支配收入虽然增长，但是依旧焦虑于债务压力和承受资产坍塌的挤压，这是导致大量中产或者城市居民消费束缚最大的所在，直接反馈到社零数据负增长的窘境。更别说拿血汗钱去疯狂押注行情，只有赌鬼可能在这么尝试。

2025年全国居民人均可支配收入中位数为36231元，增长4.4%，但是这两年城镇家庭部门房价下行直接损失的是资产总额的20~30%甚至更多。对于个体而言，诸如家庭部门200万的房子，直接掉价到150万以下，直观感受是资产缩水了50万，所以你说今年可支配收入多增加了两三千，看起来就寡淡了。

那再加上就业预期的压力，未来养老的压力，薪资增长预期的压力，一切的消费就开始变得更加保守。

所以本质上这里的信心并不是市场交易者的信心，而是普通群众自身，基于收入，就业，经济环境，未来生活品质是否可以保证的多重焦虑。

亦或是股市目前还没有发挥到全民财富膨胀的那种效能，生态建设需要的时间很长，估计还要再熬死一波僵尸股，垃圾股退市，慢慢肃清。

泡沫破不破裂暂且不论，主要还是看市场里面有没有真正穿越牛熊的真成长公司能被选出来。但凡估值和市值的契合度足够，可以看到清晰的稳定的增长指引，我觉得也可以用时间换空间。但是目前这样的周期节点，中小成长性好的基本都溢价了，中大市值的可能基于体量原因也有很多瑕疵。

所以来一场熊市也未必是坏事，但是得熬得住啊。