《家电市场遇冷 龙头实力依旧坚挺》
$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$ $海尔智家(SH600690)$

（司马茶馆第128篇）各位茶友，近期家电行业行情震荡，不少人关注白电品牌发展现状，结合最新行业数据，拆解当下家电市场真实走势。



一、整体市场表现

1、国内消费走弱，家电需求下滑

①4月家电类社零总额同比下滑15.1%，相较3月5%的降幅，回落幅度进一步扩大。②下滑由多重因素造成：去年同期行业基数偏高，叠加油价震荡、终端调价，压制居民消费意愿；受高基数影响，二季度行情承压，行业回暖大概率落在三季度。

2、内外销分化，品类表现冰火两重天

①空调拖累整体家电出口，走势疲软；冰箱、洗衣机出口韧性凸显，出货稳步回升，对冲国内内需下行压力。

二、各品类出货数据

1、空调全行业出货下行，景气度偏弱

①4月空调全行业总出货同比-9%（3月降幅仅2%），内销-7%、外销-12%，出口拖累明显；实际出货不及前期排产，市场前期预期过于乐观，3月高出货源于经销商调价前集中备货。②品牌分化：美的出货-6%、海尔-2%，优于行业均值；格力-12%、海信-19%，短期承压更大。

2、冰洗板块韧性突出，头部持续增收

①冰洗产品迭代加速，行业资源向头部聚拢，中小品牌份额持续收缩。②2026年一季度美的、海尔、海信冰洗业务悉数增长；4月美的海外多品类订单双位数增长，出口对冲国内淡季影响。

三、线上线下零售情况

1、空调全渠道低迷

4月空调线下零售-17%、线上-32%；美的线下零售同比下滑26%，线下份额回落。

2、洗衣机小幅降温，品牌渠道各有所长

①4月洗衣机线下零售-7%，线上基本持平；②线下：美的+44%、小天鹅+11%；线上：海尔+3%。

3、冰箱渠道冷暖分化

①冰箱线下-10%、线上+2%，线上行情偏暖；②线下：美的-3%优于海尔-10%；线上：美的-32%，海尔依托保鲜技术抢占线上优势；③发展路径：美的深耕线下经销门店网络，海尔靠硬核技术+精细化线上运营抢占市场。

四、行业格局与后续展望

1、行业集中度抬升，龙头底盘稳固

空调端美的、海尔份额稳定，抗周期能力突出；冰洗龙头凭技术+渠道优势持续收割中小品牌存量市场。

2、二季度变数较多，618成关键风向标

原材料成本波动、产品调价、高基数、油价波动持续干扰二季度内销；618大促是全年需求试金石，数据好坏直接影响行业后市信心。

文末感悟

在司马看来，短期行情波动撼动不了家电龙头长期基本面，老牌白电企业深耕多年，全球竞争壁垒深厚。潮起潮落是行业常态，下行周期恰恰是企业打磨产品、优化产业链的沉淀期。不用被短期数据干扰判断，看透产业底层逻辑，才能立足长远。市场低谷终将过去，硬核实力企业终将迎来复苏。

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