$罗博特科(SZ300757)$ Lumentum美银2026全球科技大会问答实录核心经营三大重点Q：行业需求旺盛，您现阶段重点盯哪2-3项运营工作？管理层：第一是晶圆厂（Fab），这是公司核心价值来源，配齐人员、设备与自动化产线，全力提升晶圆厂运转效率；第二是封装测试量产爬坡，OCS、光模块产品工艺复杂、迭代快，集中顶尖工程资源攻坚量产，同时把老旧存量产品外发代工厂商生产，释放自有工厂产能；第三是全链路供应链管控，AI爆发带动PCB、钍系材料、激光器、PD、DSP全品类紧缺，重点疏通供应链，规避产能瓶颈。EML激光器供需缺口与行业竞争Q：公司EML激光器供需缺口约30%，缺口何时抹平？竞品是否会扩产填补缺口？管理层：当下行业处于AI scale-out阶段，现有产能已经满载仍供不应求；2028年会迎来scale-up，整机光用量至少提升3倍。未来两年行业连scale-out的需求都难以消化，后续还要承接量级更大的scale-up需求，因此不担心竞品扩产冲击，公司重心放在自有产能爬坡。同时CPO、EML、连续光CW激光器需求持续走高，远期需求空间充足。不同阶段激光器技术壁垒与产品差异化Q：scale-out和scale-up阶段EML激光器规格出现变化，具体改动在哪？产品差异化如何体现？管理层：各类激光器工艺门槛差距极大，不存在同质化产品：1. CPO配套UHP激光器，需要特殊调制器搭配硅光工艺，要求窄带宽、低噪声，制造门槛很高；2. 高效率CW激光器在设计上需要牺牲部分性能，良品率控制难度陡增，不同厂商产品实测差距明显；3. 100G/200G高速EML要优化结构降低通道串扰，封装、带宽密度提升进一步拉高生产难度。良品率直接决定客户光模块成本，单模块数百美元，数个百分点的良品率差异对应大额成本，也是我们拥有产品定价权的关键。光器件行业定价逻辑变化Q：过往光学行业长期降价，产品差异化能否支撑涨价、改善定价？管理层：行业已经告别零和杀价周期。过往三十年行业靠价格内卷，现在AI需求高速增长，优质供货产能稀缺，产品形成结构性定价；突发紧缺行情下，竞品交付不及预期时，供需错配还能带来阶段性溢价套利空间。CPO落地节奏、发展逻辑与时间节点Q：CPO落地关键里程碑与客户落地时间表怎么规划？管理层：公司CPO激光器量产按计划推进，客户落地诉求持续加码。CPO不是适配scale-out，而是面向2028年AI推理爆发带来的scale-up：scale-up后单机架带宽是scale-out阶段10倍，传统插拔光模块在功耗、体积、成本上无法满足，高密度CPO是刚需。未来2年行业以scale-out为主，2028年起scale-up落地，机架光密度迎来拐点，CPO进入大规模放量周期。Q：scale-out阶段先用少量CPO，后续scale-up需求是否会填补市场空缺？管理层：scale-up的硬件方案高度定制化，各家云厂商、GPU厂商机架架构互不相同，CPO是定制化scale-up首选；scale-out以机架互联为主，可选用DR/FR/LR插拔光模块，CPO仅做小批量试点打磨产业链生态。最终格局：scale-out市场插拔光+少量CPO共存，scale-up市场以CPO为主。NPO产品定位Q：NPO发展前景，是过渡方案还是长期路线？管理层：部分厂商在2028 scale-up来临前，尚未做好CPO落地准备，又不能继续用前插式插拔器件，NPO基于插座封装，功耗优于插拔、弱于CPO，用来快速抢占落地窗口期。初代scale-up方案是NPO+CPO并行，下一代全行业将全面转向CPO。各大云厂商CPO落地路线分化Q：除英伟达配套方案外，其他云厂商CPO采购意愿与落地难点？管理层：头部云厂商路线分化明显：1. 一类厂商坚持自研架构，主推OCS+插拔光模块，对CPO意愿偏低；2. 依托英伟达生态的厂商全面布局CPO；3. 部分厂商短期主推NPO；4. 剩余厂商优先采购第三方标准化CPO方案试点。未来2-3年多技术路线并行，2028年后全行业逐步向基于硅光、环型调制器的OCI MSA标准CPO收敛。我们深度绑定各大客户激光、光模块项目，叠加长期供货协议（LTA），对各家落地节奏预判清晰。