震荡整理阶段耐心等待

今年a股的震荡让不少人体验到了所谓“结构性牛市”的极端表现。今天沪指微跌0.42%，创业板大幅回落2.7%，科创板小幅下跌0.62%，指数表面上并不算惨，但个股的表现依然惨烈。全天有3882家个股下跌，中位数跌幅为1.47%，跌停家数超过60家，亏钱效应显而易见。两市成交额2.62万亿，继续缩量211亿，市场人气低迷，说明资金观望态度浓厚。6月的宏观事件密集，场外资金谨慎观望，而场内资金也选择躺平。

盘面上，今天的走势呈现明显分化格局。传统权重板块表现稳健，券商、保险、银行、食品饮料、家电、医药等上涨，形成市场支撑。而科技、成长板块则分化明显，培育钻石、玻璃基板、CPO、MLCC、人形机器人、英伟达产业链等板块走弱，科技信仰短期受到挑战。令人尴尬的是，科技上涨虽然拉指数，但很多人并没有赚钱；老赛道板块上涨，指数也可能上涨，但部分持仓依然亏损。整体来看，市场仍呈“二八分化”，全面上涨难度较大。

下午两点半，沪深300ETF突然放量，一些白马权重股止跌回升，包括金融三巨头，显示大资金再次出手维稳。这几天每当指数跌破4000点，市场都有神秘资金出手，这说明4000点下方具有相对安全的支撑。大概率这些资金偏向宽基指数，老赛道股因此表现较好，但科技板块仍需要消化筹码才能重新上攻。

从风格上看，市场尚未出现明显切换，更多是轮动行情的体现。今天老赛道板块占优，但半导体设备、先进封装、半导体材料等科技板块仍有上涨空间，显示科技板块并未全线下杀。CPO、MLCC、PCB产业链、物理AI板块短期回调，多数是前期涨幅过大导致的正常洗盘，属于健康调整。

近期市场的核心问题是缺乏主线，资金开始分化运作。部分人仍坚守科技成长逻辑，部分转向高股息防御资产，还有部分人追逐热点题材，比如尾盘拉锂矿、光伏等短线操作，市场出现“群魔乱舞”的现象。6月市场操作应更为均衡，不要将全部筹码集中在单一方向。老赛道股票虽然稳健，但上方套牢盘较重；科技成长股波动大，反弹可能一波三折。现在追求安全的收益和稳健的仓位管理，比盲目追涨杀跌更有性价比。

数据显示，今年个股中位数收益率已接近-10%，上涨个股占比约为35%，仅1927家股票上涨。如果你今年在A股仍然盈利，已经属于少数优秀投资者。亏损的情况也很正常，因为结构性牛市意味着指数上涨并不等于个股赚钱。相比去年的量化策略大幅盈利，今年前两个月市场大幅回调，许多策略收益已经消耗殆尽，微盘股指数也呈现跌跌不休的状态。

海外方面美国5月CPI同比增长4.2%，符合预期，利空落地。尽管通胀仍高，但市场已有充分预期，美股盘中低开高走，纳指一度翻红。中概股和A50指数表现也相对稳健，为明天A股提供一定支撑。美联储年内降息难度增加，加息25个基点的概率上升至43%，不排除50个基点可能性。值得注意的是，剔除能源和食品后的美国核心通胀仍稳定在2.9%，如果美伊局势缓和，原油价格下降，通胀压力将进一步缓解。

中东局势依旧反复。特朗普再次发声威胁伊朗，要求对其发电厂和桥梁采取行动，但市场普遍认为冲突升级概率不高。原油价格变化有限，欧美股市仍保持稳健，显示投资者判断局势将以谈判为主。铭哥认为，这次局势反而可能加速达成协议，为全球市场风险资产修复创造条件。

行业层面，旅游、消费、铁路、民航等板块受政策支持，旅游消费和悦己经济新业态开始发力，部分板块涨幅明显。硫磺、煤炭、化工原料等周期品价格上行，部分企业业绩受到支撑，AI+涨价逻辑依然是市场硬支撑。此外，SpaceX即将纳斯达克上市，超高认购热度显示全球资金对科技成长资产的持续追捧。

铭哥总结：目前A股仍处于震荡整理阶段，指数有支撑，但赚钱效应不足；科技板块仍需消化筹码。应保持耐心，关注主线重新凝聚的机会。市场不会永远亏钱，也不会一直只涨少数股票。结构性牛市下，选择稳健的仓位管理和灵活的操作，耐心等待科技板块回归主线，是当前最稳妥的策略。随着市场筹码消化到位，未来A股仍有机会形成共振上涨，稳健的兄弟将受益。