Eric26-6-10:
晚上很有兴趣研究下石脑油这个最弱势产品的情况。
石脑油的主要用途：
乙烯裂解原料（约70%）
→ 生产乙烯、丙烯
→ 下游：塑料、化纤、包装

当前乙烯市场：
亚洲乙烯裂解价差（Crack Spread）极度收窄
→ 韩国乐天丽水裂解装置重启，但"还未开始规格乙烯生产"
→ 乙烯需求低迷 → 裂解厂降负荷 → 石脑油需求下降
就是，乙烯不赚钱，裂解厂不愿意多买石脑油，需求端崩溃。
供应端：
6月4日市场动态（中化集团披露）：
"供应量增多，亚洲石脑油价格延续跌势"

具体来源：
✅ 阿联酋ADNOC → 海运船货到新加坡/韩国
✅ 俄罗斯 → 石脑油出口增加（受制裁转向亚洲）
✅ 美国 → 持续供应到亚洲市场

→ 亚洲市场供应充裕预期
→ 压制石脑油价格

所谓调油：
石脑油另一用途：汽油调和组分（约20-30%）
5-6月：
中国"五一"长假后 → 汽油需求季节性回落
6月柴油需求也偏弱（夏收前空档期）
→ 炼厂石脑油产出增加（重整装置产出）
→ 但调和需求不旺
→ 石脑油供应偏宽松

石脑油低价的根源不是原油便宜（原油仍在高位），而是乙烯裂解需求极度疲软 + 阿联酋/俄罗斯/美国供应充裕 + 前期恐慌囤货后的去库存三重压制，中石化6月出厂价直接下调1670元/吨就是最直观的证明。