［6月10日]第2907期指数估值
今天大盘整体下跌，截止到收盘，回到3.9星。
大中小盘股都下跌。
中小盘股下跌多一些。

最近价值和成长风格经常形成跷跷板。
周二成长大涨，价值低迷。
今天成长风格大幅下跌，价值风格比较坚挺。

港股今天也下跌，跌幅比A股小一些。

到了牛市中后期，市场波动也明显变大，短期里大幅的涨跌波动还会经常看到。
也要做好面对波动的心理准备。

最近全球市场波动比较大，螺丝钉也汇总了一些大家关注的问题。

1.牛市到中后期了么？

这轮牛市从24年9月5.9星起步，到26年5月高点，中证全指上涨80%。
超过上一轮19-21年牛市的最大涨幅。

在26年5月，也出现了一些牛市中后期的信号，当时直播课螺丝钉也都一一介绍过：
·宽基指数估值达到历史80-90%的位置
·星级指标接近上一轮牛市最高峰
·出现了单日申购超百亿的股票基金
·A股融资规模创新高
·A股交易集中度创下新高
不过一些信号还没有到峰值。

牛市中后期也不是马上结束。通常会持续一段时间。
越是牛市中后期，市场波动也会变大，也要做好面对波动的心理准备。

2.最近市场下跌原因是什么？

最近除了股票资产波动大，其他资产大类也出现较大波动

·黄金在年初高点创下最近20年最高估值，之后下跌23%。
·虚拟货币在25年创下历史高点，之后下跌50%。

相对来说，股票资产最近回调8-9%，还算是坚挺的。

24年-25年，不同资产大类都出现大幅上涨，主要是美元进入降息周期。
美元利率、汇率下降，释放出天量的流动性。推动各类资产估值提升。

到了今年，能让不同资产大类一起出现大幅回撤，也是因为市场担心美元进入加息周期。

利率提升，对各类资产估值会产生压力。
其中一些估值高的品种，估值回落的压力会更大一些。

3.美元会进入加息周期么？

利率、汇率都是周期波动的。
例如19-20年利率下降周期；21-23年利率上升周期；24-25年利率下降周期。
平均3-5年一轮。

后面还会经历若干轮利率的涨跌波动。

利率政策也不需要预测。
美元利率政策通常是连续的。
例如在一段时间里，连续多次降息，或多次加息。
后面等具体政策发布后，也会分析下。

不过从目前美元利率的数值上，还是偏高的位置（目前在4.5%上下）。
大幅提升的空间也不大。
主要是一些估值高的资产要小心杠杆爆仓带来的风险。

在加息周期，容易看到低估买入的机会。
在降息周期，容易看到高估卖出的机会。
别做反了。

4.如果美元进入加息周期，对我们投资的品种会有什么影响？

美元加息周期，对全球各类资产估值不利。
22-23年，美元利率大幅提升。
当时A股港股韩股日股欧股，都出现了4-5星的低估机会。
黄金也出现了4点几星的低估。

其中影响大的，主要是上一轮牛市里，估值较高的资产。
这些资产估值回落幅度大。
上涨较少、估值较低的资产，短期里会有下跌，但修复起来也快。

5.咱们该怎么做呢？

其实做的事情还是不变。

（1）2026年进入3点几星之后，
咱们主动优选、指数增强，关闭了申购。
整个3点几星，不会有投资者追涨买入股票基金组合。

这两个组合的投资者，平均成本在5星上下。
到2026年5月，积累了超过30亿的盈利。
短期市场波动下，这两个组合绝大多数投资者，仍然是盈利的。
中间高位的时候，也做了部分高估品种的止盈。

同时增加了债券的投资。例如月薪宝、365天组合。
其实在加息周期，债券也会受影响。
不过债券的波动，始终会比股票市场的波动小一些。

（2）等市场回到4-5星后，主动优选、指数增强的申购也会打开。
最近市场虽然回调了不少，不过还没回到4星。
预计在4.1星上下，主动优选、指数增强的申购会再打开。

市场总是在牛市熊市之间来回波动。
咱们已经经历了四五轮类似的行情。

跌出机会就买入，涨出机会就卖出，其他时间耐心等待。
这就是我们要做的事情。