苟住别慌

KTV和ICU肯定挨着建，就伸一腿的事。

昨天科技人群里多high，今天就多安静。昨天还有段子说国内券商卖方消费分析师被香港客户直接当面劝转行别研究消费了，板块没行情只能带着客户在健身，今天觉也不错，多打打球身体健康，不用看着美股波动睡不着

Ai领域几个大事，

市场当前正因海外研究机构的一纸报告陷入极度恐慌，将800VDC与CPO的规模化推迟简单粗暴地等同于逻辑破灭！

昨天SemiAnalysis出报告看空cpo，cpo概念股应声而落。cpo和传统光模块之争历来都是光领域的流量所在，cpo粉丝们觉得大光太老登了，虽然历史战绩优秀！

SemiAnalysis同时看空的800V讨论度不高，本来都是2028年之后的东西，不存在延期一说，但还是对碳化硅粉丝有恐惧支配。

真正的预期差在于，物理极限倒逼算力架构升级的底层逻辑坚如磐石，600kW机柜的铜损与热耗已让低压方案走入死胡同。

资金抢跑交易的是“一步到位”的终局，但产业演进永远是渐进式的。当单端800VDC和Scale-out CPO因良率与工程壁垒放缓脚步时，±400VDC与NPO作为兼具经济性与落地性的过渡方案，正悄然加速兑现。

这种技术路线的“降维”不仅没有消灭需求，反而拉长了传统产品的生命周期，并为光引擎、高压测试设备等前端“卖水人”创造了更陡峭的放量斜率。情绪宣泄带来的错杀，正是布局算力基建结构性紧缺环节的黄金坑。

科技给你机会 ，别不中用！

第二个就是，2万亿基建启动，国产电源迎戴维斯双击

国内算力基础设施正进入“国家工程级”推进阶段，未来五年计划投资约2万亿人民币，且明确要求依托本土供应商提供至少80%的技术。

这里机会比如说，在AI机柜功耗从132kW向1MW狂飙的背景下，单块XPU的电力互联价值量已达约150美元。按供配电系统占AIDC建设成本15%粗略估算，将催生年均600亿的市场规模。国产电源企业在HVDC整流模块及液冷系统集成上已具备全球竞争力，在国家算力投资与供电架构升级的三维共振下，相关龙头将从传统配套商跃迁为核心基础设施供应商，迎来长周期的量价齐升。

第三个就是谷歌，
市场此前对谷歌TPU产业链的核心担忧在于台积电产能瓶颈，以及液冷板块迟迟未见业绩兑现导致的信心缺失。

然而，谷歌向英特尔下达300万颗TPU订单的动作，彻底打破了产能受限的悲观假设，确认了需求端爆发式增长的强现实。从2026年的470-500万颗到2028年超3000万颗的跨越，直接拉动了光互联与液冷两大配套环节的预期上修。

当前液冷板块正处于左侧向右侧切换的击球区，市场定价尚未充分反映下半年的订单爆发。随着2026年6月中下旬谷歌液冷正式发货，Q3业绩拐点确立，叠加海外厂商产能受限让渡出的份额红利，提前卡位谷歌供应链的国内Tier1总包商与代工厂将迎来戴维斯双击。这不仅是需求扩容，更是格局重塑带来的高弹性机会。

1. TPU需求3年增6倍，打破供给刚性预期
谷歌TPU需求呈现指数级爆发，据产业链调研数据，其需求量将从2026年的470-500万颗飙升至2028年的3000-3500万颗。此前市场担忧台积电产能无法匹配，但谷歌向英特尔下达300万颗TPU代工订单的动作，释放了强烈的保供信号。供给端瓶颈的打破，意味着下游NPU（与TPU配比1:1）、1.6T光模块（预期超3000多万支）以及光纤（国内出口预计达2-3亿新公里）等光互联核心环节的真实需求将得到完全释放，量价齐升的产业逻辑被彻底激活。

2. 液冷订单环比翻2-3倍，开启放量元年
液冷行业正跨越从0到1的商业化拐点，今年为商业化放量元年。去年全球液冷市场规模仅100多亿，今年叠加GP300及谷歌ASIC需求，整体市场规模将接近千亿，同比增长4-5倍。从发货节奏看，谷歌液冷将于2026年6月中下旬正式发货，2026年Q2业绩兑现度较低，Q3形成业绩拐点，Q4正式放量。核心上游供应链下半年订单较上半年环比翻2-3倍，台资厂商今年出货较去年翻4-5倍，明年扩产规模为今年的3-5倍。大量未达披露标准的滚动订单持续释放，将逐步扭转市场的悲观预期。

3. 千亿液冷重塑格局，国内厂商抢占份额
在液冷供应链的利益分配中，竞争格局正发生超预期的结构性改善。由于台资、美资厂商将大量产能倾斜至英伟达链，且在冷板与CDU环节存在产能紧缺，被迫让渡出部分谷歌链份额。这为国内具备交付能力的厂商提供了突围窗口。2027年谷歌液冷市场空间将达1000多亿元，未来单服务器液冷规模可达2000亿以上。国内Tier1系统总包商若能拿下10-20%份额，单家年营收可达300亿以上，且海外系统解决方案净利率达40%以上。高壁垒与高毛利的增量空间，将为率先切入的国内厂商提供极高的业绩弹性。