郭磊：出口高增长的宏观效应
郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

摘要

第一，5月出口同比增长19.4%，进一步超过前4个月累计增速的14.5%。去年同期基数偏低有一定贡献；但从环比来看，5月也略高于过去十年均值。出口强仍是一个毫无疑问的结论。

第二，同期亚洲主要制造业国家出口增速均偏高，韩国5月同比为53.2%、越南5月同比为18.1%。在前期《出口持续偏强的原因是什么》等报告中，我们曾总结几个原因：一是海外特别是欧美高通胀，既带来偏高进口需求，又凸显亚洲制造的性价比；二是AI对出口的带动，WTO口径下AI相关产品贡献了2025年全球货物贸易总额的1/6和增速的近一半；三是“南方国家工业化”所带来的机遇。

第三，从区域分布来看有几个特点，一是对美出口5月同比增速达35.4%，同期中美经贸的关系改善可能是一个重要背景；二是对韩国出口增速很高，5月同比达42.1%，亦明显快于整体，半导体和汽车等领域的产业链贸易带动可能是重要原因。从前4个月数据看，中国对韩国电机电气类（HS85章）出口同比为42.9%、对韩国车辆及零部件类（HS87章）的出口同比为63.5%；三是对我国香港地区出口同比达63.1%，转口贸易应有一定加快。从前5个月出口份额来看，对美出口占比从一季度的9.9%重新回到10.1%；对韩国出口占比小幅提升，对日韩出口合计占比为8.4%；对非洲、拉美、东南亚等三大南方地区出口合计稳定在32%左右。

第四，从出口产品分布来看，高增长集中于高端制造领域的特征没有变化：AI产业趋势下，集成电路出口单月同比110.9%、自动数据处理设备单月同比66.1%，增速均创年内新高。汽车出口同比39.3%，略低于前4个月的54.1%但仍在高增长区间。船舶出口增速也比较快，5月同比为31.0%。锂电池是另一个高增长领域，5月数据还没更新，前4个月累计同比为47.5%。

第五，边际变化较明显的领域之一是手机，5月出口额同比达44.3%，显著高于前4个月累计同比的-1.5%；手机出口量实际上仍在低增长区间，5月单月出口同比为-3.5%，出口额的上升显然是在存储芯片涨价的背景下，带动手机涨价所带来的，其中可能也包含着中国企业向中高端机型逐步过渡的产品策略；之二是家电这样的地产后周期产品，4-5月出口同比分别为7.1%和9.4%，有小幅需求回暖迹象。
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