如期修复后迎来新考验！

在昨天的早评中，锐叔提到，“在昨晚消息面上中东局势有所缓和，以及美股尤其是科技巨头聚集的纳斯达克100指数的企稳反弹的提振下，叠加昨天A股盘面上做空动能逐渐收敛，预计短线上市场尤其是科技成长方向有望迎来一定的修复。”而从当天A股市场的实际表现来看也确是如此，而且相较于前一天晚上美股市场三大指数的表现，甚至在力度上有点超出锐叔预期，主板上证指数和深成指接近收复了前一天的全部失地，代表成长方向的创业板指更是来了个“阳包阴”。之所以如此，或得益于隔壁韩国股市超强回升的提振（昨天韩国综合指数大涨逾8%，代表科技成长方向的KOSPI 200 IT指数更是大涨逾11%）。不过，相较于指数，个股整体表现并不算强劲，平均涨幅仅约昨天跌幅的一半。此外，量价也有所背离，两市成交额合计再创5月以来新低，反映场外增量资金入场兴致不高，而剔除ST后涨停股数量创1月12日之后新高，则应该主要源于存量资金情绪高涨，这不禁让锐叔对修复的持续性产生疑虑。

事实上，锐叔在昨天的早评中就不太看好A股市场尤其是AI硬件方向的修复持续性，主要基于短期内后续仍存在一些来自海外的潜在扰动因素，包括北京时间今晚将公布美国5月CPI数据、6月12日“巨无霸”将登陆纳斯达克市场、北京时间6月18日凌晨美联储议息会议后将发布最新利率决议及经济预测。而临近美国5月CPI数据公布之时，昨晚美股已先“怂”了。尽管中东局势继续释放出趋于缓和的信号，据新华社，特朗普9日在纽约肯尼迪国际机场接受记者采访时说，“我们正处在最后关头，将达成一份非常、非常棒的协议”。受此影响，国际原油期货价格重新回到近3个月低位，理应减轻市场对通胀加剧及美联储货币政策收紧的担忧，但科技巨头聚集的纳斯达克100指数仍一度跌超4%，虽然后来回抽上去不少，收盘时也仍几乎将前一天的反弹成果吞噬殆尽。外围市场的这一表现，无疑也将对A股的修复持续性构成考验。

此外，参考90年代科网行情及本轮AI行情中回撤过程的经验：空间上，不考虑极端风险事件，10-15%是纳指最大回撤的阈值；时间上，20-30个交易日的震荡波动更符合历史规律。就A股而言，或同样如此。近年来，对于有产业趋势加持的高景气行业，例如2020-2021年的新能源、2024年以来的光模块，在业绩期开启主升浪、真空期消化拥挤度是一个共性规律。因此，短期业绩真空期可能会借海外扰动阶段性轮动休整、以消化过高的拥挤度。接下来进入7-8月中报披露期，届时有望迎来新一轮国内外科技公司业绩共振密集催化，这也是AI硬件方向再度开启主升浪的更合理的窗口期。

总体来看，尽管昨天A股市场如期迎来短线修复，其中AI硬件方向表现强劲，但量能萎缩反映场外增量资金入场兴致不高，同时考虑到后续仍有一些来自海外的潜在扰动因素，对修复的持续性不宜抱过高期望，市场的真正企稳或尚需一个过程，重拾升势则更需耐心等待。往后看，考虑到一方面，当前已进入业绩和政策的相对空窗期，催化因素有所减少，资金风险偏好或逐渐趋于下降；另一方面，无论是宏观流动性还是微观资金面，随着年初信贷投放高峰以及高息存款到期高峰过去，也均存在边际趋弱预期，仍维持行情处于“休整期”的判断。而基于前述分析，建议轻仓者继续以观望为主，耐心等待调整相对充分后的低吸机会；重仓者则可利用反弹机会适当逢高控制一下仓位，尤其AI硬件板块上的仓位。

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