产业链开始形成传导

昨天还在ICU，今天就直接进了KTV。

A股这两天的走势，真的是把股民的情绪拿捏得死死的。昨天市场还一片悲观，4000点保卫战失守，不少人都在讨论是不是行情结束了；结果今天市场直接上演绝地反击，指数全线大涨，科技股再次集体爆发，让很多昨天割肉的人拍断大腿。

截至收盘，沪指上涨1.28%，创业板上涨3.93%，科创50上涨4.17%。从指数层面来看，这绝对是一场酣畅淋漓的反攻战。但如果你认真观察盘面，就会发现市场依然不是普涨格局，两市仍有2000多只个股下跌，只不过科技板块实在太强，把指数硬生生拉了起来。

这就是当前A股最大的特点——指数看着热闹，赚钱却高度集中。

今天涨幅榜几乎被科技方向完全承包。从光模块、CPO、PCB、先进封装、存储芯片，到电子布、铜箔、MLCC、光纤材料，再到半导体设备、硅片产业链，资金几乎无差别涌向科技赛道。很多熟悉的龙头股再次刷新阶段新高，成交额动辄几十亿上百亿，整个市场最活跃的资金都在围绕科技产业链展开博弈。

不得不承认，现在市场已经形成了一种非常明确的共识：只要科技股出现调整，就会有资金认为是上车机会；而传统板块一旦反弹，很多资金第一反应却是借机离场。

这种现象看起来有些极端，但实际上是资金长期选择后的结果。

很多朋友一直不理解，为什么煤炭、白酒、地产这些曾经的大热门，如今越来越不受待见。其实原因并不复杂，资本市场从来不会长期偏爱没有成长空间的行业。对于资金来说，最重要的永远不是过去赚了多少钱，而是未来还能赚多少钱。

今天跌幅榜上依然能够看到不少传统行业的身影。煤炭、地产、部分消费股表现依然低迷，很多持有这些板块的投资者内心确实不好受。因为过去几年他们经历过价值投资时代，也经历过核心资产时代，当时这些行业都是市场最耀眼的明星。

但市场风格已经发生了变化。

以前大家看的是估值和分红，现在大家看的是成长和想象空间。

以前讨论的是谁更稳，现在讨论的是谁增长更快。

以前资金追逐的是现金流，现在资金追逐的是未来产业趋势。如果这种现象只是持续一个月两个月，我们可以把它理解为情绪化炒作；但如果连续半年甚至更长时间都是这样，那就说明市场正在进行一次深层次的风格切换。

很多人把这轮科技行情定义为泡沫，但我一直认为，这次和过去有着本质区别。

因为这轮科技上涨并不是完全建立在故事和概念之上，而是越来越多地建立在真实业绩和真实需求之上。

今天公布的贸易数据显示，我国5月份出口继续保持强劲增长。其中最值得关注的并不是传统行业，而是高科技领域。

半导体出口同比增长超过100%，计算机设备出口保持高增长，集成电路出口数量持续提升，大量科技产品出口数据远超市场预期。

这些数字说明什么？

说明AI并不仅仅停留在资本市场的想象中，而是真正开始转化为订单、收入和利润。

很多人看到科技股涨得快，就觉得全是泡沫。但如果一家公司的订单在增长、利润在增长、行业景气度在提升，那么它的上涨就不仅仅是资金推动，而是产业推动。

从产业逻辑来看，目前全球AI产业仍然处于高速扩张阶段。

无论是海外科技巨头还是国内互联网公司，都在持续增加算力投入。算力建设需要服务器，服务器需要存储，存储需要芯片，芯片需要先进封装，先进封装需要PCB和各种电子材料。

于是整个产业链开始形成层层传导。

最开始上涨的是算力和光模块。

随后扩散到PCB和先进封装。

再往后扩散到铜箔、电子布、树脂、玻璃基板、MLCC等上游材料。

2026年6月，受算力需求爆发影响，电子布价格年内完成5轮提价，均价达7.4元/米，较去年三季度低点涨幅达100%。电子布作为电子级玻璃纤维布，是覆铜板和印制电路板的关键材料，广泛应用于AI服务器、智能手机等领域。由于生产设备和工艺要求高，产能扩张受限，供需紧张局面可能延续。

最近市场最强的几个方向，本质上都是这种产业链扩散效应的体现。

这也是为什么很多原本不起眼的细分领域突然受到资金追捧。

因为资金发现，整个AI产业链已经不只是几个龙头公司受益，而是开始向上游和配套环节全面传导。

从更大的层面来看，本轮科技行情实际上是政策、产业和资金三方面共同作用的结果。

政策层面，希望推动高端制造和科技创新，实现关键领域自主可控。

产业层面，全球人工智能浪潮正在重塑未来十年的科技格局。

资金层面，在缺乏更强投资主线的背景下，自然会向成长性最好的方向集中。

三股力量叠加之后，就形成了现在大家看到的科技抱团行情。

当然，任何抱团都不会永远持续下去。

市场上没有只涨不跌的板块，也没有永远正确的逻辑。

科技股未来最大的风险主要来自两个方面。

第一个风险是AI产业发展的速度低于市场预期。

第二个风险是全球科技巨头未来削减资本开支。

如果未来某一天，市场开始怀疑AI到底能不能创造足够利润，或者科技巨头不再大规模投入算力建设，那么整个产业链的估值体系都可能面临重估。

所以大家不要觉得科技股永远不会跌。

任何行业只要涨得足够高，最终都会面临估值压力。

只不过站在当前时点来看，这种风险暂时还没有成为市场主流共识。

因此科技依然是最强主线。从后续方向来看，海外算力链依然值得重点关注，包括光模块、CPO、PCB、存储芯片等核心方向。

与此同时，随着涨价逻辑不断向产业链上游扩散，电子布、树脂、MLCC、光纤材料、硅片等细分领域也有望反复活跃。

至于大家关心的老赛道什么时候能起来？目前没人知道答案。

从资金流向来看，科技依然在不断吸走市场活跃资金，而传统板块缺乏足够强的催化剂。

未来即便出现风格轮动，也未必意味着科技退场，更大的可能是科技内部完成高低切换。

所以对于普通投资者来说，与其天天猜测风格什么时候切换，不如先尊重市场当前的选择。

趋势没有改变之前，不要轻易和市场对抗。

今天虽然是大涨，但成交量并没有明显放大，属于缩量反弹。缩量上涨意味着市场情绪有所修复，但还远远没有恢复到最乐观的时候。

信心的重建需要时间，趋势的形成也需要时间。因此，对于明天甚至未来几天的走势，我觉得大家没必要因为一根大阳线就过度兴奋，更不要看到高开就盲目追涨。

市场永远不缺机会，缺的是耐心。真正优秀的投资者，不是在情绪最亢奋的时候冲进去，而是在风险和收益之间找到属于自己的节奏。